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海外政策专题报告：从“黑天鹅”到“新常态”，被忽略的部分经济体内部挑战。2024 年：此起彼伏的黑天鹅事件，被忽略的关键经济体内部挑战。2024 年 全球地缘政治发生了众多令人瞩目且超预期的事件。但我们认为除了地缘冲 突之外，不同国家和地区的政府内部挑战同样重要。

韩国：40 多年来首次军事戒严，内外交困前路不明。2024 年的韩国对外面 临持续紧张的朝韩半岛局势，对内总统遭遇弹劾。其直接诱因与尹锡悦施政 长期受阻有关，但也同时受经济因素（经济下行）和政治因素（朝小野大） 影响。短期来看，未来韩国内部政治形势更加复杂，而特朗普 2.0 也会对韩 国经济增长和外交带来新的压力。

德国：“红绿灯”联盟突然解体，右翼力量不断崛起。作为欧洲最大经济体， 德国的政局也长期为世界各国所关注。但 2024 年以来，先后举行的欧洲议 会选举和 24 年 12 月份的议会的不信任案投票都令德国政局愈发扑朔迷离。 而其核心原因既包括俄乌冲突带来的能源价格飙升，也有企业景气度下行和 债务水平的拖累，此外还包括移民政策的矛盾和右翼力量的持续上升。

法国：一年内三易总理，左右翼力量均明显壮大。法国 2024 年以来的政局 动荡也远超预期。不到一年的时间里，法国已经累计产生 3 名总理，成为另 一个令人大跌眼镜的“黑天鹅”事件。法国政局动荡的原因包括财政压力和 右翼势力的崛起，该国 2025 年的经济增长和政治局势尤为值得紧密关注。

日本：罕见的朝小野大格局，央行转向掣肘。2024 年，日本政局进入重组 期，时隔 12 年的朝小野大局面再次出现，央行降息路径也遭到阻碍。但相 较于韩法德，我们认为日本政党格局仍较为稳定，日央行加息路径仍需观察 特朗普政策导向和春斗结果，其中特朗普的再度上台对日本政坛的影响或较 小，但关税政策或会放缓日本经济增速。

国家内部危机的背后：经济景气度下行和地缘政治的绵延不绝。尽管 2024 年的各类“黑天鹅”事件中的不同国家面临的挑战不尽相同，但不难发现， 地缘政治均在较大程度上影响到了这些国家的内政。此外，经济复苏的乏力 直接导致了民众对执政党的不满情绪高涨，这种不确定性不仅加剧了党派间 的争执，也进一步削弱了政府决策的稳定性和民众对政府的信心。

面向未来，我们认为上述的地缘政治和经济下行等深层次因素并不会在短期 内消解，其对全球主要国家直接和间接影响还会持续下去。未来政治危机或 会常态化，不能低估政治冲击的影响。