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比亚迪电子研究报告：一站式智造方案龙头，汽车&新型智能业务开启第二成长曲线。平台型制造企业，业务覆盖全面。比亚迪电子成立于1995年，2007年于 香港分拆上市，已发展成为全球领先的高科技创新产品提供商，为客户提 供一站式产品解决方案。业务涵盖消费电子、汽车业务、新型智能业务三 大领域。受益北美大客户份额拓展及品类拓宽，汽车业务高速增长，公司 2018-2023年营收CAGR接近26%，收入结构优化有望持续改善公司利润。

汽车业务：比亚迪科技驱动焕新周期发力，公司深度配套开启三大增长引擎。公司主要为比亚迪供应座舱部件、热泵系统、智驾域控、悬架四大类 部件，单车最大配套价值量可达1-2万元。我们认为汽车业务后续实现增 长的主要来自三方面，1、短期：20万元以下价格带域控快速上量，带动 智驾域控收入提升；2、中期：主动悬架下沉至20万以下价格带车型，带 动悬架收入提升，同时改善板块利润；3、长期：比亚迪在短中期内补足 智能化能力，有望借助自身的成本控制能力和能耗优势实现极致性价比， 进而持续提高市场份额，推动公司配套产品出货量上升；海外智能化渗透 率较低，公司有望依靠性价比优势开拓海外市场，获取长期增长空间。

消费电子：收购捷普业务深化大客户合作，有望受益AI手机浪潮。北美 大客户方面，公司为iPhone/iPad/iWatch等核心产品提供组装及零部件 供应服务，2023年收购捷普成都、无锡制造基地，深化与大客户合作的协 同效应，有望不断拓宽产品组装份额及零部件供应种类。安卓方面，公司 服务基本覆盖主流手机厂商，有望受益AI手机浪潮带来的换机需求。

新型智能业务：多领域协同布局，抢抓AI机遇进入英伟达产业链。公司 新型业务布局广泛，业务涵盖AIDC (AI 服务器、热管理、电源管理等)、 智能家居、游戏硬件、无人机等诸多领域。后续AI基础设施建设提速有 望带来主要增长点，比亚迪电子及子公司均为英伟达合作伙伴，与英伟达 合作进行液冷技术研发；子公司Lead Wealth为英伟达Blackwell平台基 础设施合作伙伴，后续有望切入AI服务器产业链获取更多品类与份额。