速腾聚创研究报告：从车载激光雷达向机器人迈进.pdf

速腾聚创研究报告：从车载激光雷达向机器人迈进。速腾聚创是全球领先的激光雷达厂商，客户覆盖乘用车以及机器人等领域。 公司作为头部激光雷达厂商，在高阶智驾落地进程中已经具备较好量产能力 和成本优势，不断获取全球车企定点。24年开始，公司E平台激光雷达开 始针对机器人领域布局，并拓宽在感知算法、灵巧手等解决方案领域的技术 能力，有望长期受益机器人需求发展。

行业：激光雷达成本快速下降推动上车，机器人市场需求持续开拓

从安全性角度出发，目前多感知融合方案已经成为国内车企加速发展城市 NOA的选择，随着公司发布200美元内的激光雷达，车企采用激光雷达的 成本负担已经大幅降低。我们测算23年国内激光雷达在新能源车的渗透率 为6%，海外处于起步阶段；至30年国内/海外该渗透率有望达39/30%， 对应全球乘用车激光雷达市场近600亿元。此外，近两年开始，在无人叉 车、物流、仓储、无人出租车、割草机等多个应用领域机器人市场蓬勃发展， 推动激光雷达下游应用需求不断拓宽。

公司：受益机器人和车载领域需求提升，规模化带来毛利率显著改善

1-3Q24公司激光雷达出货量已经攀升至38.18万台，同比增长259.6%。 我们看好公司目前龙头地位，有望受益国内NOA推进下激光雷达需求快速 扩张。往后看，我们认为公司已经在全球车企下一代智能车型平台中展示出 较强定点能力，且在机器人领域合作客户广泛，订单持续增长。随公司生产 规模持续提高叠加自研芯片顺利，我们预计未来盈利能力有望持续提升。

我们与市场观点不同之处

市场担心公司乘用车客户需求。我们认为2025开始头部自主品牌会陆续大 规模推出搭载激光雷达的高阶智驾车型，2026年后全球平台车型有望持续 放量。此外，公司在机器人产品线布局全面，从激光雷达到感知解决方案、 灵巧手、力传感器、电机等能力补足，有望在后续机器人发展的浪潮中受益。