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蓝耘科技研究报告：智算云平台发布深度AI赋能，加速重构算力增长新曲线。GPU算力解决方案为基础，算力云服务为核心。蓝耘科技是一家专注于为企业级规模的GPU加速工作负载提供算力云服务的公 司。公司的主营业务为IT系统集成业务、技术服务业务、GPU算力云服务业务， 2024H1算力云解决方案实现收入4.11万元，同比增长380.63%，GPU算力云服 务业务实现收入1.25亿元，同比增长139.74%。2023年实现营收4.09亿元、归 母净利润5128.17万元；2020-2023年3年营收CAGR为5.54%，归母净利润CAGR 达到15.75%，2023年毛利率/净利率分别为25.79%/12.38%。2024H1实现营收 5.36亿元，归母净利润4827.93万元。

AI算力需求扩张，云计算市场迎来新一轮增长

我国智能算力规模高速增长，预计2026年智能算力规模突破ZFLOPS量级，增 长速度远超通用基础算力。2022-2027年期间，预计中国智能算力规模年复合增 长率达33.9%。随着近年来AI技术的飞跃发展，以国产数据库、大数据、专有 云、操作系统为代表的产品在垂直产业深入应用，特别是在政务、金融、交通、 教育等关键基础设施领域，为中国云计算厂商带来了全新市场机遇。2023年中 国云计算市场规模达6165亿元，同比增长35.5%，大幅高于全球增速。预计到 2024年，云计算市场规模将达8378亿元，同比增长35.9%。

发布新品智算云平台深度赋能AI研发，与战略客户签署战略协议加速合作

2024年11月，公司正式发布了蓝耘智算云平台——元生代。平台基于Kubernetes 原生云设计， 依托行业领先的灵活基础设施和大规模GPU算力资源，实现从数 据准备、代码开发、模型训练到推理部署等全场景覆盖，高效赋能用户AI研发 全流程。同年11月，蓝耘科技与杭钢数科、浙文互联、京源云计算、浙大科创、 拱墅国投分别签署战略合作协议。截至2023年12月31日，公司正在申请专利 14项，目前拥有计算机软件著作权125项。技术创新方面，公司研发费用呈增 长态势。

蓝耘科技同行可比公司PE2023均值为73.0X

蓝耘科技同行可比公司PE2023均值为73.0X。蓝耘科技专注于为企业级规模的 GPU加速工作负载提供算力云服务，服务于高校科研、生命科学、人工智能、 自动驾驶、工业设计、智慧城市等领域，主要业务包括IT系统集成业务和GPU 算力云服务业务两大模块，GPU算力云服务业务自2021年以来高速增长，目前 与产业方广泛合作并通过融资租赁等方式加速AI时代布局，有望拓展算力版图， 不断提升产业地位，在LLM等需求驱动下前景广阔。可比公司PE 2023均值 73.0X，蓝耘科技PE 2023为21.0X，估值相对较低，同时毛利率高于可比公司 平均，具备一定可比优势。