2025食品饮料行业年度策略：抽丝剥茧，洞察食品饮料的五个层面.pdf

上传者：b**
时间：2025/01/03
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2025食品饮料行业年度策略：抽丝剥茧，洞察食品饮料的五个层面。2024年是食品饮料板块认知切换的一年，白酒预期回落、大众品个股风起，2025年食饮投资主线到底是白酒的枯木逢春，还是大众品的星星之火？白酒是否仍将是食饮估值标杆？市场重新开始思考新的定价模式，寻求底部反转机会，我们将从五条华福证券主线去剖析食品饮料板块2025年投资机会。

食饮中部分板块与宏观经济强相关，如白酒、餐饮及餐饮产业链上游，故今年Q1-3在市场对宏观信心走弱的背景下，该两板块出现长时间的估值回调，期间对未来的预期也落入较低区间，而我们认为随着后续相关财政政策的及时落地，两板块将率先开始估值修复，“财政政策及时雨，时来天地皆用力”，白酒及餐饮产业链具备配置价值。

分析2024年的大众品板块的行情，市场更趋向短期逻辑兑现具备确定性的标的，特征为景气度高的赛道且业绩兑现，预计亦是由于市场对消费需求整体信心较弱、风险偏好较低的原因。我们认为，随着政策带来对内需信心的恢复，低估值板块有望迎来估值慢修复，“浅滩卧龙终得水，估值静待花开日”，估值分位数较低的主要为乳制品及啤酒板块，乳制品板块的上游牧场产能去化将带来乳企的盈利改善，啤酒吨酒价格企稳回升将均会成为其估值修复的核心要素。同时，市场仍将继续偏好高景气赛道标的，我们建议重点关注渗透率较低、具备发展潜力的赛道，“老龄少子同风起，柳暗花明又一村”，重点关注旅游、保健品、低度酒、洋酒。

另外两条主线为，“草萤有耀终非火，供需量价见真章”，如饮料、调味品、零食，已经进入逻辑兑现阶段，需要有持续的业绩验证，行情方可持续，而预期较高下，边际变化超预期难度较大；“千锤万凿出深山，并购出海还复来”，并购及出海仍将是股价强催化，建议重点关注格局较为分散行业的头部企业并购意愿及动作，以及具备出海能力的产业链上游企业。