互联网行业2025年投资策略：聚焦高质量发展，人工智能赋能巨头打开新增长空间.pdf

上传者：y****
时间：2025/01/02
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互联网行业2025年投资策略：聚焦高质量发展，人工智能赋能巨头打开新增长空间。2024年度回顾：截止2024年12月27日，恒生科技指数今年累计涨幅20.57%。 2024 年恒生科技指数走势可以分为“两涨”，公司基本面、国家政策共同驱动。今年以来，国内互联网公司纷纷宣布加大回购等股东回报，利润超预期释放；国内降准、降房贷首付比例、以及创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等政策为市场注入活力。从市盈率看，恒生科技指数估值仍处于成立以来较低值，PE-TTM 为 20.84x。伴随美国正式进入降息周期，同时国内经济增长动能有望开启回升的背景下，我们认为港股互联网巨头属于“进可攻，退可守的核心资产。”

国内主要互联网公司 2024 年经营特点：1）更加聚焦主业、发展高毛利业务； 2）通过组织架构整合提升经营效率；3）同时增加回购和分红力度，股东回报强于多数板块。

国内互联网公司纵览：1）腾讯控股：业务增长质量持续提升，微信电商、和 AI 对广告、微信生态的赋能值得关注。2）美团：公司精细化运营，利润持续释放，关注出海新业务投入。3）快手：电商竞争加剧，关注电商 GMV、销售变化情况。4）百度集团：广告承压，核心看 AI 业务进展。5）电商板块：直播电商行业降速，电商巨头或重回差异化和质价比竞争。

海外互联网公司纵览：1）亚马逊：电商高景气，云加速增长，AI 软硬件布局进展积极，盈利持续释放。2）META：数据、AI 算法、短视频加持下，社交广告持续跑赢大盘，公司仍将加码投入 AI。3）谷歌：广告业务稳健，云业务高增长，AI 技术与应用持续推进。4）微软：预计明年 Azure 加速增长， SaaS 传统周期复苏叠加 AI 应用有望加速落地。5）海外 SaaS：传统周期复苏叠加 AI 开启产品新周期，企业盈利增长和估值有望双向提升。