长高电新研究报告：高压隔离开关龙头，GIS及配网设备有望持续贡献增量.pdf

长高电新研究报告：高压隔离开关龙头，GIS及配网设备有望持续贡献增量。深耕电力能源三十余年，业务布局持续优化。公司以“电”为核心，聚焦输变电设备制造和电力设计与工程服务两大板块。 2020-2023年，公司营业总收入分别为15.62、15.21、12.23、14.93亿元，同比增 速分别为34.73%、-2.59%、-19.61%、22.12%；公司归母净利润分别为2.13、 2.52、0.58、1.73亿元，同比增速分别为57.46%、17.85%、-76.92%、198.57%。 2023年以来，公司积极布局产品研发与市场开拓，受益于国内电网投资加速，业 绩重回增长通道。2024Q1-Q3，公司实现营业总收入11.32亿元，同比增长 6.33%，归母净利润1.81亿元，同比增长10.39%。

电网投资景气向上，特高压+配网投资有望提速

电网投资逆周期属性较强，叠加新能源加快建设以及用电量持续增长，电网投资 加速增长。“十四五”期间，国家电网和南方电网“十四五”电网规划总投资超过3 万亿元，高于“十三五”期间的2.57万亿元。2024年全年，国家电网电网投资将首 次超过6000亿元，同比新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建 设、加强县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级。

高压隔离开关龙头地位稳固，持续开拓GIS、配网设备、GIL等新产品

长高电新以隔离开关起家，内生外延形成完整产业链：（1）隔离开关：全国制造业单 项冠军产品，拥有国家科技进步奖特等奖。（2）组合电器：2023年550kV GIS实 现首次中标，为后续市场拓展及新增订单打下坚实基础；多种零部件自制带动盈 利水平持续提升。（3）配网设备：拥有长高森源和长高成套，多项产品中标持续 突破，有望受益于配网起量。（4）GIL：2024年5月，公司发布关于子公司投资 新建GIL装配厂房的公告，拟使用自有资金投资新建GIL装配厂房。2024年， 公司在国家电网输变电设备中标金额达13.65亿元，较去年全年增速达20%。此 外，公司积极开拓南网市场、配网市场以及系统外市场，有望持续贡献增量。