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三一重能研究报告：一体化协同制造优势，积极开拓海外市场。深耕风机及产业链，重视技术研发投入。公司主营业务为风电机组的研发、制造与销售，风电场设计、建 设以及运营管理业务。目前已形成系列海陆风机产品。①陆上 智能风机产品功率完整覆盖3.XMW-11MW范围；②海上智能风 机产品功率覆盖8MW-16MW范围。公司注重技术研发投入，研 发费用率持续保持行业领先水平。

产业链延伸至风电建设+运营管理，多元化向下游拓展

三一重能新能源电站业务分为风电建设服务业务，风电场运营管理业 务。电站运营业务采取“滚动开发”整体战略，实行“开发一 批，转让一批，自持一批”的策略，总体控制存量资产规模，提 高资金周转效率。风电场运营毛利率丰厚，24H1 发电收入对应毛 利率约69.3%。

公司积极开拓布局海外市场

2023 年，公司海外收入达 3.1 亿元，海外销售毛利率为 22.07%，较国内高出5.25 个百分点。

三一重能积极开拓海外市场，重点布局亚太，中东，非洲，拉美，欧 洲等区域。在海外多地成立子公司，推进全球化业务部署；加快 海外产能建设，加强海外供应能力。公司持续坚持海外市场深 2024/04 [Table_Author] 耕，我们预计未来有望进一步增加海外订单获取，贡献海外业 务增量。