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电子行业2025年度策略报告：AI云侧与端侧共振，自主可控砥砺前行。行情回顾：创新和复苏双引领，投资机遇凸显。年初以来电子行业涨 幅 21%，全行业排第五。2024 年上半年电子板块经历大幅调整，进入 10 月份开始快速上涨。截至 12 月 23 日，电子（申万）指数涨幅为 21.1%。展望 2025 年，我们认为 AI 掀起新一轮科技产业革命下，从 云端到终端，产品革新逐步释放，产业链上下游均有望受益增量需求。 我们认为当前时点电子行业具备较多投资机遇，2025 年把握 AI 创新 主线和行业复苏趋势。

AI 赛道长坡厚雪，2025 年机遇众多。软硬件较大级别更新，2025 年 或形成更完备的闭环。OpenAI o1 的发布意味着技术路线的更新，强 化学习进入到大模型的工具库中。在这种方法的引领下，o1 的逻辑推 理能力成长迅速，在绝大多数推理能力较强的任务中，o1 的表现明显 优于 GPT-4o。o3 的性能相对 o1 更是有明显的提升，数学竞赛 AIEM 2024 和博士级科学考试 GPQA Diamond 中，o3 均接近满分。Epoch AI 开发的 FrontierMath 数学基准测试中，o3 则达到了 25.2%，此前 GPT-4 和 Gemini 1.5 Pro 等模型评估的成功率不足 2%，硬件端英伟 达发布 NVIDIA GB200 Grace Blackwell 超级芯片，进一步组成机柜， 性能改善幅度较大，这为基础模型和各类软件的进步奠定了算力基础。 展望 2025 年，基础模型和硬件或相互激励，形成良好闭环，服务器、 交换机等算力产业链赛道机会良多，建议关注工业富联、沪电股份、 生益科技、深南电路、胜宏科技等优质个股。

云侧与端侧共振，AI 终端机遇密集。AI 眼镜是目前较为适合的终端， 省去了屏幕后成本大幅下降，但可以实现直播、音乐、语音交互等功 能，带来了较强的性价比。据 VR 陀螺统计，预计从 2024 Q4 到明年 Q2 将有大量 AI 眼镜发售。据 VR 陀螺不完全统计，目前已公开、被 披露入局 AI 眼镜的厂商高达 36 家（含海外），产品数量预计超过 50+。展望 2025 年，以 AR 眼镜为代表的各类 AI 创新产品，包括 AI 玩具等有望持续密集发布，或将衍生新型的投资机遇。此外，苹果此 前发布 Apple Intelligence 的三层架构，展示了其坚定的信心和清晰的 规划。尽管苹果有强大的科研实力和技术底蕴，但为了在短期内实现 较好的用户体验，苹果也积极和第三方大模型开展合作。OpenAI 在近 期的 12 天 12 场发布会的第五天便展示了 Apple Intelligence 中的 ChatGPT 体验。展望 2025 年，伴随苹果 AI 功能的完善，同时 2025 年是苹果的创新大年，建议关注低位布局机遇。建议关注蓝思科技、 领益智造、东山精密等优质个股。