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环保行业国企改革专题：从“资产注入潜力”谈开去。市值管理新规出台，春风吹向估值低、经营稳的央国企公司。近日，国 资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若 干意见》，再提通过并购重组、分红提升、治理破净公司等央国企市值 管理工具箱来提升企业价值。2024年国资委全面推行市值管理、2025 年将是国企改革3年行动的收官之年，且证监会“市值管理14条”、 “科创板8条”、“并购6条”等新规更是激发了并购重组市场的活力。 央国企公司可通过市值管理工具箱提升经营效率、盈利能力、分红水 平，实现从基本面到估值的良性循环。

再看环保国央企改革，从“资产注入潜力”谈开去。在《环保化债策略 专题（四）：滚动化债、恢复发展，重视国企改革潜力》中我们提出， 在国企改革的背景下，环保国央企作为滚动化债的主力军，有望通过并 购重组、回购增持、股权激励、业务转型、资产证券化（REITs）等方 式积极变革、激发活力。环保板块共计有10家央企、38家地方国企， 部分公司的股东具有雄厚资产，因要解决同业竞争问题而具备资产注 入、集团资产整合的可能性。例如中原环保44亿元收购大股东郑州公 用集团旗下的郑州市污水资产；再如远达环保将成为国家电投集团境 内水电资产整合平台等。

重点对环保板块国央企上市公司中与集团/股东存在的同业竞争情况 进行梳理。包括但不限于：1.中节能集团（央企）：①固废资产：尚有 约1万吨/日产能在上市公司节能环境体外，对节能环境的产能弹性约 为20%；②水务资产：截至23年底集团水处理日服务能力达868.56 万吨/日，污水处理能力为1056.83万吨/日；而上市公司节能国祯目前 的污水产能仅为472万吨/日（截至24H1数据）。2.武汉水务集团（地 方国企）：截至23年底，集团供水产能490万吨/日（上市公司武汉控 股130万吨/日）。3.天津水务集团（地方国企），集团2023年全年完 成调水16.56亿吨，城市供水业务涵盖全市14个行政区域，自来水供 水量7.28亿吨（上市公司渤海股份占10.7%）。4.河南投资集团（地方 国企）：集团体内（上市公司城发环境体外）有6000吨/日左右垃圾焚 烧产能等。