中伟股份研究报告：一体化全球化布局加速推进，打造平台型材料公司.pdf

中伟股份研究报告：一体化全球化布局加速推进，打造平台型材料公司。公司致力于打造全球领先的平台型材料企业。公司成立于 2014 年，成立之 初即聚焦于三元前驱体、四氧化三钴等前驱体产品。经历十年发展，公司持 续推进产品多元化、产业链一体化，已形成涵盖镍系、钴系、磷系、钠系、 锰系等全方位的材料产品布局，并在资源端、冶炼端进行持续布局。公司在 国内三元前驱体、四氧化三钴等市场占有率多年维持行业第一。

公司产品矩阵持续完善，构建多元化材料解决方案。公司在三元前驱体、四 氧化三钴领域深耕多年，近年来持续完善产品布局。磷系材料方面，公司磷 酸铁已实现规模化量产，产品已进入国内外主流供应链；目前在贵州布局有 20 万吨磷酸铁一体化产能。钠系材料方面，公司前驱体覆盖聚阴离子、层状 氧化物等多技术路线，12 月斩获千吨级订单。锰系材料方面，公司 5.0V 高 电压镍锰酸锂前驱体已导入核心客户，开始进行小批量验证。

三元前驱体产品布局完善，公司全球化布局夯实领先优势。欧美电动车需求 2025 年后有望回升、三元与铁锂电池成本差距亦持续缩小，高性能、高安全 的三元电池出货量有望回暖。我们预计 2024-2027 年全球三元前驱体出货量 有望达 101/119/136/154 万吨，年均复合增速 15%。公司三元前驱体品类全 面，中镍高电压、超高镍等产品量产进度领先行业。目前，公司已与特斯拉、 LG 化学、三星 SDI、宁德时代、容百科技等国内外头部电池与材料企业客户 深入合作。展望未来，公司依托摩洛哥、韩国等全球化工厂与客户深入合作， 前驱体行业领先地位有望持续稳固。

一体化布局持续深入，镍项目有望贡献可观利润。公司积极进行产业链延伸 布局，资源端公司与印尼具有镍资源开采权企业通过共同投资、获得包销权 等方式积极合作，强化关键原料供应。冶炼端，公司在印尼布局有近 20 万 吨镍冶炼项目，并且在广西打造冰镍-前驱体的一体化产业链。伴随冶炼端 项目的陆续投产与爬坡，公司三元前驱体利润有望获得增厚、镍产品业务亦 有望贡献可观利润。