2025年传媒行业投资策略报告：以IP为桨，扬AI之帆.pdf

2025年传媒行业投资策略报告：以IP为桨，扬AI之帆。传媒行业 2024 年行情表现亮眼，截至 2024 年 12 月 22 日申万传媒行 业上涨 13.96%，在申万各一级行业中排名第 8，略微跑输沪深 300 指数 及创业板指。行业估值 PE-TTM 震荡回升，高于近六年均值水平。2024 年前三季度宏观经济恢复不及预期，消费者消费热情不高，整体市场需 求有所缩减，影视院线板块重要档期暑期档内容供给质、量双不足，板 块公司业绩表现受到影响，同时出版、数字媒体板块头部公司税收政策 有所调整，利润端表现不佳等，在多方因素影响下，传媒板块业绩有所 承压。2025 年把握 IP、AI 双主线，展望行业新变革，IP 经济作为行业 脉门，在 2025 年传媒行业的发展趋势中，衍变成小游戏、微短剧及“谷 子经济”三大核心关键词，并围绕着 IP 不断创新发展。同时在当今数 字化时代，AI 已经成为最具变革性的技术力量之一，已经成为全球科 技竞争的焦点、未来产业的关键赛道以及经济发展的新动力，展现出巨 大的发展潜力和广阔的应用前景，在传媒各子行业均有应用落地，推动 整体市场全新发展。

IP：

1）游戏：版号发放数量攀升+小程序游戏表现亮眼+多端发行，助 力 2024 年国内市场持续增长，多款游戏蓄势待发备受关注，看好游戏 景气度上升，有望带动 25 年游戏市场稳步提升。从细分市场来看，2024 年各大游戏头部厂商及初创团队发力布局小游戏，两者共同研发新玩 法、新题材、新风格，达到容纳更多体量的用户，实现整体精品化、多 样化及差异化布局，挖掘海外市场机会，并探索 IP 联动玩法实现长线 经营，助力国内游戏市场释放新增量，看好 2025 年发展空间。建议关 注游戏储备丰富、研发能力较强、积极布局小游戏的公司；

2）影视：微短剧行业展现出较强的传播力、影响力、市场潜力、跨界 赋能潜力、海外传播潜力，已经成为视听文娱行业热门赛道，市场及用 户规模稳步增长，同时随着监管加严，优质公司入局以及大屏端转化， 微短剧逐渐精品化、专业化、规范化，平台将深挖微短剧商业价值，爆 款影视 IP 短剧化趋势显现，并促进微短剧与营销、文旅、网文、AI 等 行业深度融合，积极挖掘“微短剧+”市场潜力。建议关注聚焦会员内 容制作，微短剧表现突出的视频平台；

3）谷子经济：在二次元文化普及和年轻消费者需求变化的双重推动下， “谷子经济”应运而生并迅速崛起，市场规模快速增长，潜力充足，并 能带动传统商城转型，为线下消费市场增添活力。建议关注 IP 版权丰 富、布局“谷子”产品设计、生产及销售的公司。

AI：1）产品端：如今，AI 产业已经衍生出多赛道、多场景的应用，呈 现出蓬勃发展的态势，产品聚焦包括 AI 智能助手、AI 陪伴、AI 相机、AI 写作等 20 个赛道，渗透个人生产力、休闲娱乐、日常生活多维度， 并逐步围绕多模态及 Agent 进行迭代发展，目标在于提升及完善客户 的使用体验，满足个性化需求；

2）应用端：在影视、广告营销、游戏等多个传媒行业的细分领域进行 广泛应用，从而提升内容生产效率，降低内容生产成本，助力行业变革；

3）硬件端：AI 智能眼镜作为集成多功能于一体的 AI 技术载体，被视 作切入 AI 智能终端市场的突破口，自 2024 年起，国内市场包含传统眼 镜制造商、AR 厂商、消费电子企业及互联网厂商积极布局 AI 眼镜领域， 2025 年 AI 眼镜销量有望攀升，并快速渗透传统眼镜市场。建议关注已 有生成式 AI 应用落地、布局 AI 眼镜的公司。