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再鼎医药研究报告：发展迎来拐点，研发进入全球化新阶段。布局全球差异化管线，发展迎来重要拐点。再鼎医药成立于2014年， 致力于成为全球领先的生物制药公司。公司通过“自主研发+外部合作” 构建起具备全球差异化的产品管线，随着产品销售快速放量，公司不断 提升商业化和研发效率，净亏损持续减少。根据公司2024年中报，公 司力争在2025年底前实现企业盈利，公司发展迎来重要拐点。

商业化销售快速放量，核心重磅品种步入收获期。2018年以来，随着 则乐、爱普盾、卫伟迦等多款产品陆续在国内获批，公司商业化销售增 长强劲，2024年前三季度产品销售收入达2.89亿美元（yoy +44%）。 随着艾加莫德持续放量，KarXT、Bemarituzumab、肿瘤电场治疗（新 适应症）等核心重磅产品有望在上市后贡献增量，根据2024年11月 公司演示材料，公司2023年-2028年营收CAGR有望达约50%。

全球权益管线展现治疗潜力，公司研发步入全球化新阶段。根据公司 演示材料，公司已有3款全球权益管线处于临床阶段。ZL-1310是一 款新型DLL3 ADC，公司于24年10月公布其全球Ia期数据，初步展 现出全球同类最优潜力。公司加快推进全球权益管线研发进度，ZL 1102（IL-17A）目前处于全球II期阶段，ZL-1218（CCR8）处于I期 阶段，ROR1 ADC和IL-13/IL-31双抗即将进入临床阶段。