家电行业2025年投资策略：内需政策托底，把握2025年估值切换行情.pdf

家电行业2025年投资策略：内需政策托底，把握2025年估值切换行情。2024年家电超额收益较为明显，一方面家电内外销互补下，龙头经营稳健，且具备高股息+充裕现金流；另一方面，消费承压 下，从中央到地方，政策先后推出、力度不断加大，需求刺激效果明显。预计2025年家电基本面仍将延续稳健态势，内销在政 策的带动下实现良好增长；出口基数虽高，但在海外新兴市场的拉动下，或实现平稳增长。

白电：内外销稳健增长，把握2025年估值切换行情。 预计白电内销在政策拉动下量价齐增，龙头凭借领先的渠道及中高端产品布局，内销格局有望再度集中。外销在头部品牌发 力OBM业务的带动下，增势有望延续，新兴市场持续贡献增量。

厨电：烟灶需求企稳，地产影响逐步收敛。 2024年虽然受地产拖累，但烟灶销量增长稳健，在以旧换新政策下需求明显回升。随着地产政策逐步加码，二手房及新房成 交有所回暖，预计2025年地产影响减弱，叠加以旧换新政策拉动，预计厨电需求企稳回升。

小家电：内需政策加力下弹性可期，外需关注低渗透品类增长持续性。2024年厨房小电需求及竞争态势处于底部，随着电商平台策略调整及消费政策扩围，厨房小电基本面有望底部反弹。扫地机 在政策补贴及价格下探带动下，Q4需求强劲增长，预计2025年在政策加力下，渗透率有望持续提升。外销方面，在欧美零售 需求企稳的背景下，低渗透品类有望回归增长，扫地机、电动工具等增势有望延续。

科技消费：技术加持或带来非线性增长 。光峰科技及极米科技从家用投影逐步向车载投影开拓，不断收获头部车企定点，考虑到车家协同及投影应用较多、刚处于起 步阶段，后续增长空间广阔。萤石网络依靠智能摄像头积累的视觉技术，拓展AI交互为主的智能家居产品及服务，软硬件协 同打开智能家居发展空间。