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北交所2025年投资策略：北交所高质量发展迈向纵深，后续走势或将迎分化。“924”国新办新闻发布会宣布一揽子政策利好驱动，市场情绪大幅提振，A股市场显著走强，增量资金入场北交所，北交所与沪深成交额呈现 一致的上升趋势，流动性得到大幅改善，9/24-12/10日北证50指数上涨111.2%，板块整体估值达到历史高位水平。回顾924行情，北交所赚钱效 应主要靠题材炒作带动，涨幅靠前的主要为金融、半导体、人形机器人、固态电池等概念标的。在北交所持续高质量扩容的大背景下，随着各 项政策落地，市场生态不断优化，我们长期持续看好北交所发展前景。中短期来看，北交所整体板块估值已处于历史高位，我们认为板块个股 或将迎来分化，建议关注新质生产力、大消费、并购重组三条主线。

一）新质生产力：2024年《政府工作报告》将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”列为2024年政府十大工作任务之首。 北交所作为服务创新型中小企业主阵地，是专精特新小巨人企业的摇篮，蕴含众多新质生产力标的。我们认为，板块所属新质生产力产业链上 的中小企业占比较高，北交所预计受相关概念催化的标的能够顺应政策趋势，迎来阶段性行情。

二）大消费：本次中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九项重点任务之首。伴随着大规 模设备更新和消费品以旧换新政策加码，消费复苏趋势将得以延续，我们认为整体消费景气度将迎来改善。

三）并购重组：9月24日，证监会发布“并购六条” 支持上市公司注入优质资产。10月北交所举办券商、上市公司专项座谈会，现场宣讲 《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》政策精神，听取券商并购重组项目储备情况、上市公司推进过程中遇到的问题以及对北交所并 购重组市场发展的意见建议。在此背景下，北交所并购重组市场趋于活跃，北交所多为专精特新小巨人企业，在细分领域拥有靠前的实力，并 购重组有望加速优势产业资源整合，进一步提升竞争力。