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福达股份研究报告：自主混动崛起核心受益，三条成长曲线全面拥抱新能源。第一成长曲线：曲轴基本盘稳固，由商转乘，积极扩产并拓展客户，有望 深度受益混动及自主崛起。公司以曲轴业务起家，传统燃油车曲轴市场格局 稳固且产能逐步收缩，公司抓住混动及增程市场崛起的战略机遇，近年来积 极开拓自主品牌头部客户并持续扩张新产能，配套包括比亚迪、吉利、奇瑞、 理想、赛力斯等新能源客户。2024至2026年，公司业绩有望保持高增长， 主业三重深度受益于：

（1）混动销量高增长带来新增曲轴需求旺盛，但曲轴优质产能供给不足的 供需“剪刀差”；

（2）公司新一轮产能释放周期，曲轴产能有望倍增；

（3）头部自主及新能源品牌崛起机遇，公司重点配套头部品牌。

第二成长曲线：新能源电驱动放量在即，机器人项目从0到1。近年来， 公司大力布局新能源电驱动领域，借助曲轴客户积累不断进行客户开拓，目 前已开始配套比亚迪和联合电子，并获得吉利项目定点，后续有望开拓赛力 斯、小米、大众等潜力客户。此外，公司持续关注机器人产业发展，基于在 高端制造领域多年积累，已组建专门的技术团队，进行机器人关键零部件产 品的研发，并结合现有精密齿轮生产能力，在机器人减速器产品上已获得相 应成果。24年下半年起，公司计划在机器人零部件新产品上加大研发力度， 并积极拓展机器人减速器产品定点项目，实现从0到1突破。

第三成长曲线：拓展海外市场，全球化战略打开新空间。公司着眼全球市 场，加大全球业务拓展力度，特别是对于中高端客户的服务能力，进一步推 动其产品在全球范围内的市场认可度和渗透率。随着国内市场竞争加剧，拓 展海外市场将成为公司新一轮成长的动力来源，公司海外客户包括（1）应 用于工厂机械、船舶等领域的大型曲轴客户：德国 MTU、芬兰瓦锡兰、道 依茨等；（2）曲轴客户：日本洋马、美国康明斯、宝马等。