松井股份研究报告：消费电子成就行业翘楚，车饰涂料勾勒多彩新境.pdf

松井股份研究报告：消费电子成就行业翘楚，车饰涂料勾勒多彩新境。公司以交互式自主研发为抓手，深耕消费电子+汽车领域。公司以高端消费类电子、乘用汽车、特种装备等领域为目标市场，通过“交互 式”自主研发、“定制化柔性制造”一站式为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多 类别系统化解决方案，特别是交互式自主研发模式的推出，可避免“闭门造车” 的尴尬窘境，辅之以强研发能力以及快速响应能力，公司与终端客户之间的“绑 定”关系有望不断加强，公司自身护城河不断拓宽。在强劲的竞争力支持下，公 司在消费电子领域公司赢得了北美消费电子大客户、国内H大客户、小米等终 端客户的长期信赖，例如公司的拓印技术在国内 H 大客户 Mate60 机型成功应用 量产，超低反射率/防腐蚀涂层解决方案在北美消费电子大客户手机与可穿戴设 备端落地应用，同时公司乘用车涂料业务的产品类型和应用范围正在扩充丰富， 当前该业务的布局已初见成效，收入规模正在快速提升。

消费电子涂层材料是外观创新重要依托，公司份额稳步提升

在当下消费电子产品同质化严重的竞争背景下，外观件的视觉、触觉、应用体验 的竞争已被品牌厂商提升到前所未有的高度，而诸多外观件的创新都是依托涂层 材料升级而实现的，例如涂料能够提升轻量材料外观件的使用体验，油墨能够助 力玻璃外观件色彩多样化和硬度提升，这一趋势能推动松井股份产品单机价值量 的不断攀升。在消费电子领域，公司凭借多年的研发创新，已量产行业领先水平 的有机硅手感涂料、3D玻璃感光油墨等产品，性能指标优异，而后得益于优秀 的服务和快速响应能力，公司已赢得重要核心战略客户的长期信赖，与北美消费 电子大客户、罗技、HP、vivo、OPPO等客户的合作亦日益紧密，在小米、国内 H大客户、荣耀等终端客户市场份额稳步提升， 2023年，松井越南工厂正式投 产，并顺利完成海外终端转移项目对接认证以及三星项目的量产导入，进一步加 速海外市场的拓展。

汽车涂料的应用场景从内饰件向外饰件扩展，公司力争实现国产替代

过去汽车涂料主要应用于内饰件，以提升塑料内饰件的视觉效果以及舒适度，当 前随着汽车轻量化诉求的提升，保险杠、进气格栅、后视镜、侧裙、车灯等外饰 大件开始从金属转向硬质塑料，考虑到汽车外饰件尺寸大于汽车内饰件和智能终 端结构件，外饰结构件涂料的理论需求量和市场规模更高，同时由于外饰件尺寸 较大，且不同公司涂料产品间较难实现无缝切换，外饰件涂料整体的进入壁垒更 高，过去该市场的玩家以海外厂商为主。公司凭借差异化的产品竞争优势和品牌 影响力逐步切入市场，已供应北美T公司、比亚迪、蔚来、理想、吉利、广汽、 上汽通用五菱、小鹏、一汽红旗、法雷奥、延锋国际、敏实集团、新泉股份等国 内外知名整车及汽车零部件供应商，而后公司遵循“由内饰到外饰”、“由小件到 大件”的发展路径，不断完善产品布局， 2023年，公司PVD镀膜产品在外饰 件上成功推广，并在下游行业得到广泛应用，并持续在原厂OEM涂料、汽车后 市场修补漆等两大领域投入研发，力争实现国产替代。