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冰雪旅游专题报告：冰雪游加速渗透，亚冬会外溢可期。预计24 年国内冰雪旅游人次/收入/客单同比+58/28/23%，叠加政策助力及 2025 年 哈尔滨亚冬会催化，热度有望继续攀升。

冰雪旅游方兴未艾，热度继续提升。①中国旅游研究院预计24年国 内冰雪旅游收入5500亿元/+58%、4亿人次/+28%、客单价1375元 /+23%，市场有望加速扩容；②冰雪场地快速增加同时带动冰雪装备 规模扩容，23年冰雪场地数量3331个/+17%、冰雪装备器材市场规 模240亿元/+9%、冰雪相关企业数量2430家/+37%，室内滑雪场数 量也由2014-2015年的9个扩充至2021-2022年的42个；③预计23 年国内滑雪渗透率仅 1%，较瑞士/挪威/日本/美国/韩国的 35/22/9/8/6%仍有较大提升空间；④滑雪用户画像呈现收入水平高、 年轻人为主、消费意愿强、工作日出游为主、频次相对较低等特点； ⑤受降雪周期影响冰雪季持续时间在3-4个月，季节性特征非常显 著，但冰雪热度提升也助力长白山等暑期游为主的上市公司填补客 流洼地；⑥政策反复催化，吉林省再次提高冰雪人次和收入目标， 按照2027-28 和 2029-30 年人次和收入要求分别是2.3 亿人次/4200 亿元、3 亿人次/5400 亿元；对应 CAGR 分别为 16.47/14.79%、 15.71/13.97%，同时吉林省升级消费券补贴由 2023 年的 3000 万元 提升至2024年的1亿元，力度继续加大。

重大赛事客流正外部性强，本地及周边均受益。①复盘2010年上海 世博会、2008年北京奥运会、以及成都大运会赛事窗口期，服务零 售消费显著受益；②2010年上海世博会窗口期长（5个月），酒店供 需缺口大（20万张床位缺口），带动期间星级酒店量价齐升，出租率 +27pct，房价+29%；中低端酒店错配更严重，提价弹性更高；浙江、 江苏和上海三地及周边景区在客流层面有很强的互补和引流作用， 世博会杭州、桐乡的二级到访率分别是45%、9%，宋城、乌镇受益 明显。③北京奥运会期间客流管制+大幅提价，，导致酒店接待客流 明显下滑，但门店价格大幅提升；④23年成都大运会对本地旅游餐 饮景区有明显催化作用。

基础设施升级影响深远，优质供给延续性强。①政府对基础设施的 大笔投入成为城市发展轨迹跃迁的突变型因素，一方面促进当地社 会经济发展，另一方面吸引外部投资和人才进驻，实现城市功能复 兴和竞争力提升；②2008年北京奥运会一方面通过北京南站和首都 机场 T3 落地促进本地交通大幅改善，另一方面城市可持续发展进 程提速，尤其环境治理进步显著；③东北地区自2021年起的多轮高 铁通车、机场扩建显著便利客流，2025年底沈白高铁全面通车有望 大幅提升长白山地区客流；④2025年2月哈尔滨亚冬会在即，针对 机场、车站、高速、本地公交等实现全面升级。