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银都股份研究报告：全球商用餐饮设备新星，领航出海及智能化浪潮。深耕行业二十余年，商用厨房设备出海领导者。公司成立于 2003 年，旗 下拥有商用餐饮制冷设备、西餐设备、智能物联设备、自助餐设备等多类 主营产品，在国内外拥有“银都餐饮设备”、“伊萨”、“ 五箭”、 “ATOSA”、“Oakdale”、“Cook Rite”、“Mixrite”、“PrepPal” 等多个子品牌，是我国商用厨房设备出口领军企业。

餐饮设备市场空间广阔，高人力成本下智能化是大趋势。需求端：2022 年，全球商用厨房设备市场规模 965.3 亿美元，同比+12.8%，其中，商用 制冷设备占比 36%，制热设备占比 13%，预计烧烤设备、咖啡机、煎锅炖 锅有望成为未来几年增速最快的几个品类。此外，降息有利于降低企业开 店成本，有望带动商用餐饮设备购买需求。供给端：餐饮设备行业品类众 多，公司主要产品制冷设备领域行业集中度较高，国内竞争对手主要为广 东星星、山东宏泰，海外竞争对手主要包括 True manufacturing、 Turboair、日本星崎等；其他单品的竞争对手有 MIDD(美得彼)、 RationalAG、ITW、Williams Refrigeration、Aligroup 等。智能化：企 业为节约人力成本、烹饪时间、最大限度减少错误、减少浪费，改善服务 交付结果，纷纷寻求通过技术创新来优化生产流程、提高工作效率。据 Grand View Research，2023 年，北美智能厨房电气设备市场规模约为 61.1 亿美元，2024-2030 年 CAGR 有望达 18.3%。其中，62.3%为家用智能 厨房电器市场，而商用市场占比仅为 37.7%，即北美商用智能厨房电器市 场规模约为 23 亿美元。智能炊具和炉灶、智能冰箱、智能烤箱是占比最 高的三类智能餐饮设备。

公司布局：卓越品质+服务助力 OBM 业务快速发展，从零售向连锁客户拓 展，智能化产品不断推陈出新。销售&服务：1）海外业务拓展初期以 ODM 模式为主，今年来，今年来公司在海外设立销售子公司+经销商销售，推 广自主品牌“ATOSA”品牌，并在国内成功打造“银都餐饮设备”、“五 箭”、“伊萨”等品牌，OBM 占收入比重近 8 成；2）公司深入运输、报 关、仓储、售后各环节，并在纯代理销售基础上，打造仓储+子公司、仓 储+代理商等模式，打造“保姆式”经销服务，卓越品质+服务打造良好口 碑，截至 2023 年底，公司已完成 31 个海外仓的铺设。生产：公司在中 国、泰国均设有生产基地，22 年泰国基地进一步扩建，加速部署“市场全 球化”，并有利于低于贸易壁垒风险。研发：公司不断推陈出新，在研发 方面投入力度大，目前新品智能薯条机器人产品已有少量的样机销售，并 在客户处进行测试，未来两年有望逐渐放量，而新品万能蒸烤箱也已经在 美国市场试点销售，均有望成为公司未来业绩新增长极。