电动两轮车行业研究报告：两轮车高端化、智能化引领，摩托车电动化方兴未艾.pdf

电动两轮车行业研究报告：两轮车高端化、智能化引领，摩托车电动化方兴未艾。本篇报告从品牌定位、供应链两个维度复盘国内电动两轮车行业，同时从电动 摩托车新的业务增长点展望未来行业发展。

复盘：2024年电动两轮车竞争K型分化，九号做对了什么。受政策监管影响， 国内电动两轮车行业2024年迎来洗牌，高端两轮车代表九号表现优异，我 们认为跟产品结构调整增加铅酸车型占比推动价格带下探、渠道门店快速 下沉、新零售O2O营销赋能线下有关，实现品牌高势能的降维打击策略。 展望未来，3500元以上高端电动两轮车市场容量仍将保持1500万台以上 规模（弗洛斯特沙利文），年轻化、智能化、玩乐属性、国补刺激将进一 步助推电动两轮车行业结构升级。

供应链：监管供需双管齐下，推动行业垂直一体化整合。电动自行车上游电池、 电机、控制器、充电器各环节相对分散，下游品牌方集中度高体量大。我 们认为本轮监管围绕产品要求、生产门槛、白名单资质提高进入门槛，车 辆信息化、防篡改要求、生产工艺等环节均指向垂直一体化整合，提高核 心零部件自制率：头部企业雅迪产业链一体化程度最高；爱玛在完成电机 自制（2022年），参股电池企业，控制器自制（2023年）后，重要零部 件采购均价整体呈逐年下降趋势；更重要的是，在硬件自研自制基础上， 可以通过智能系统提高产品附加值，九号持续迭代发布智能系统RideyGo （2019年发布，2022年升级）+ 智控系统RideyFUN（2021年）+RideyLong 长续航（2022年）+智能铅酸系统RideyPOWER（2024年），通过智能 APP为用户实现整车OTA无线升级，持续创造用户订阅付费价值，大幅提 升盈利表现。

增长点：摩托车电动化方兴未艾，海外破局空间广阔。全球摩托车销量5000 万台，其中中国和印度并列第一梯队，年销量在1500-2000万辆波动，东 南亚市场稳定在1500万台左右，市场容量大。电动化方面，目前仅中国市 场突破481万辆，渗透率全球领先接近28%，越南、印度渗透率分别 10%/5%，印尼、泰国市场不到1%。电动摩托车经济性占优、更适合替代 城市和短途出行，休闲娱乐摩托车由于驾驶追求速度感、力量感，更适合 油摩。考虑到国内摩托车小排量150cc以下占比高达85%，替代空间广阔。