机械行业2025年度投资策略：破土发芽开花结果.pdf

机械行业2025年度投资策略：破土发芽开花结果。经济破土+政策支持，行业景气度拐点即将降临。从国内经济、外部环境、国内政策 等三个视角看，设备的景气度将出现波动。但跳出短期情境去观察中长期趋势，特 别是从全球制造能力的角度出发，我国机械装备行业具有很强的竞争优势，也将成 为全球经济发展都不可或缺的重要力量，我们认为外部的不利影响可能会小于预 期，而国内的政策支持将带来更大的正面效果。

企业在海外生根发芽，出海机遇不止 。最近 2-3 年期间，我国机械设备在出海方面 取得了明显的进展，也带来了更好的企业盈利。从主要出海市场看，我们认为一带 一路等国家的设备需求仍处于稳定增长阶段，行业的需求也将发生变化，比如更多 关注质量、后市场、残值、高端化、本地化等等。经过几年的出海锤炼，我国机械 上市公司也已经获得了较多的市场认可，未来有优势的龙头企业有望继续冲击高毛 利的高端市场；

科技为设备锦上添花，新质生产力加速成长。在 AI 和新质生产力持续发展过程中， 我国的人形机器人和自主可控新技术也有望加速落地。海外的特斯拉和国内的多家 人形机器人企业持续推出产品迭代落地，并有望在 2025 年实现小批量量产，为产业 周期带来新的机遇。而随着海外大选落地，国际形势也将倒逼自主研发，国内政策 有望持续支持高端装备的自主化。

政策支持之下，设备龙头结硕果。在多个行业呈现经济压力下，国家在政策上给予 了更多的支持。在化债方面，国家推动十二万亿化债，有望推动投资发力，为工程 机械等相关设备的需求续力。在补贴方面，国家推出大规模设备更新和消费品以旧 换新支持政策，提振了机床和自动化的总体需求。在传统能源方面，海外的政策变 数和国内对煤化工的支持，也都指向油气煤炭资源的开发和创新性应用。在新能源 方面，政策补贴和行业规范条件的修改将改善内卷的状态，提升龙头的竞争优势。 由于政策的发力需要时间和精确度，我们认为龙头在真实经济环境里的地位将持续 提升，并终将反映在投资价值之中。