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中国核建研究报告：核电工程主力军，广阔市场启新程。大股东中核集团，核电工程主力军。截至24H1末，中核集团直接持有 公司56.67%股权。24H1，核电工程/工业与民用工程业务营收占比为 28%/65%。19-23年，公司营收/归母净利润CAGR+14.5%/ +14.3%。

核电站国内工程年均市场空间达504亿元，高壁垒下核岛工程服务“一 家独大”。①竞争格局：截至2015年末，公司在核岛土建市占率98%、 安装工程市占率96%。常规岛方面，参与者主要为中国建筑、中国能 建、中国电建、中国核建（截至15Q1末土建/安装市占率24%/9%）。 ②工程单价：三代机型核电站工程建成单价约为150-190亿元/GW， 核岛及配套设施土建/安装分别11%/7%，常规岛及配套设施土建及安 装工程占比6%。③市场空间：测算得2024-2030年核电站土建及安 装工程年均市场空间为504亿元；其中核岛及配套/常规岛及配套工程 分别377/127亿元；2025年检修外委市场空间23亿元。

核电工程及检修业务护城河宽广，工业和民用工程订单持续优化。核电工程：公司承建我国全部在役核电站的核岛工程，截至24H1累计建 设91台核电机组，具备同时承建40台核电机组的能力。核电维护检 修：旗下中核检修国内核电站核岛日常及大修维护业务市占率约70% 80%。24H1，核电工程实现营收150.8亿元，同比+30%。工业与民用 工程：24H1, 工业和民用工程板块实现营收357.01亿元，同比-6%。 在手合同中房屋建筑占比由2022年的66%下降至24Q1的44%。已 签署股权收购中核二十五意向协议，拓展矿业工程业务。