储能行业2025年度投资策略：大储放量，构网兴起.pdf

储能行业2025年度投资策略：大储放量，构网兴起。光储成本下降是过去一年的主旋律。24年储能产业链整体价格呈现下降趋势，带动项目投资回报率提升，国内、海外 需求端均持续增长。与此同时，目前产业链价格下降趋势逐渐放缓，展望25年， 我们认为产业链价格有望筑底回升，整体趋势向好。

大储：海外需求高速增长，国内构网走向台前

24年大储海外呈现区域性增长，尤其是中东的沙特、阿联酋等区域大型储能项 目涌现。展望25年，我们认为中东大储需求仍将进一步释放，美国大储趋势向 好，并网延期问题正在逐步缓解。同时国内构网型储能技术兴起，西北地区有大 幅提升渗透率的可能。全球大储需求向好的背景下，我们建议重点关注大储PCS 环节，一方面跟随国内集成商共同出海，另一方面正积极导入海外集成商实现直 接出海，同时国内构网型PCS有望提升盈利，走出降价困局，25年大储PCS有 望实现海外国内共振。

户储：新兴市场贡献增量，欧洲库存逐步改善

储能户用端产品以出口为主，23年中旬以来受欧洲户储库存累积影响，出口数 据大幅下滑。但24年开始，巴基斯坦、东南亚等新兴市场需求崛起，带动行业 需求环比逐步改善。展望25年，欧洲去库已经基本结束，有望恢复正常需求， 同时新兴市场仍有较大潜力市场待挖掘，整体趋势向好。