食品饮料行业2025年策略报告：期待消费刺激，静等股价反转.pdf

食品饮料行业2025年策略报告：期待消费刺激，静等股价反转。白酒：根据历史数据，当前白酒Ⅱ(申万)PE（TTM）处于低位，安全边际高。 截止2024年12月22日，白酒Ⅱ(申万)PE（TTM）为20.5倍。白酒行业 的估值处在安全区间。今年白酒行业存在的最大问题是消费者消费能力弱。 整个消费市场处于降级趋势中。消费者倾向于高性价比商品。现在市场已经 开始期待消费刺激政策，并希望政策能提振内需市场。

大众品：乳品：三周期磨底，即将反转。我们认为乳品行业正处在原奶价格、 库存、需求三大周期的磨底过程，即将迎来反转。其中奶价是关键周期，奶 价变化会驱动库存周期、影响头部乳企的营收增速，进而影响股价的超额收 益。从供需关系来看，当前上游供给端正在经历产能去化，仍需一段过程； 下游需求短期遇冷，但整体消费升级趋势仍在，并酝酿着低温奶的机会。啤 酒：2024年承压蓄力，2025年蓄势待发。2024年受天气、需求等因素影 响啤酒行业产销量、价格表现一般，但毛利率仍在上行。2025年随着成本 持续改善、消费刺激政策出台及低基数效应的影响，预期啤酒板块会有良好 表现。