社会服务行业2025年度投资策略：内需提振主题下，关注出行链相关行业上行空间.pdf

社会服务行业2025年度投资策略：内需提振主题下，关注出行链相关行业上行空间。2024年，社服行业估值在前8个月处下行趋势，9月下旬以来反转上行，主要受益于系列政策出台对内需消费的提振效果；展望未来，内需提振主题下，预计供 给端结构体系也将持续优化升级以更好实现需求匹配，供需双端良性循环下，社服行业β有望持续优化，行业内基本面优异、成长性较高、当前估值分位处历史 低位的标的估值仍有上行空间。细分来看，各行业投资观点如下：

旅游：“旅游强国”方向性指引、系列政策对旅游出行发展的指导意见、出入境免签国家数量的持续增加、冰雪游行业热度的逐年推高为旅游行业整体景气度上 行带来强驱动力，此趋势下主要集中于景区本身知名度极高、具备一定交通改善或新项目落地的标的，推荐本身基本面强劲、冰雪游业态开拓新成长曲线的长白 山，受益于行业β及自身业务拓展，成长步伐稳健的同程旅行，建议关注黄山旅游、峨眉山A、众信旅游。

餐饮：24年前三季度餐饮社零总额处上行趋势，但行业高速发展、社媒平台热点催化带来的红利期已过，火锅/咖啡茶饮等细分行业已步入存量竞争阶段。展望 未来，创新、服务、选址、宣传能力、菜品质量仍是餐饮门店能否长期维持高景气的核心考量项。上市公司相关标的上，推荐嗨啤合伙人优化门店结构促业绩优 化的海伦司、品牌势能稳定持续探索新方向的海底捞，区域品牌势能强劲、餐饮菜品优势突出、随新开酒店渡过爬坡期毛利率有望攀升的同庆楼。

酒店：24年前三季度ADR/REVPAR数据同比承压，商务需求的波动、供给修复对经营数据的影响仍存，但近期出台的内需消费及出行鼓励政策及未来政策预期下 行业景气度有望上行；酒店行业各龙头企业作为具备长期成长空间、竞争格局较为稳定的消费资产当前估值处5年内较低位置，本身竞争力仍处持续优化状态， 重点关注成长通道清晰的君亭酒店、首旅酒店、华住集团。

教育：教育板块自21年7月双减政策落地以来，遭遇估值和业绩的双杀，板块超跌，两年政策的执行与市场的动态发展，监管和产业的边界逐步清晰，即针对义 务教育阶段学科培训转型为素质教育，高中阶段目前合法合规教培机构受到保护，建议关注合法合规的教培机构，1、职业教育优质龙头:推荐企业管理培训龙头 行动教育，推荐招录培训龙头华图山鼎，建议关注布局中职学历职教及职业技能培训的科德教育；2、建议关注学大教育、昂立教育；3、AI教育产品及教育信息 化:建议关注世纪天鸿。