莱伯泰科研究报告：科学仪器领军企业，引领半导体ICP~MS国产替代.pdf

莱伯泰科研究报告：科学仪器领军企业，引领半导体ICP~MS国产替代。1）实验分析仪器超600亿市场国产替代有望加速。2022年我国实 验分析仪器市场约89亿美元，质/色/光谱仪约300亿元市场长期被海外品牌垄 断，国产化率不足15%；科学仪器自主可控背景下，公司确定性受益。2）公司 ICP-MS成功突破国内半导体客户。安捷伦等海外品牌长期垄断国内超20亿半 导体ICP-MS市场，公司已成功实现国产ICP-MS半导体行业芯片生产线首次 应用，并绑定行业头部客户深度合作，业绩弹性大。3）内生外延构筑业绩护城 河。公司样品前处理业务起家，后成为意大利Milestone等海外品牌中国独家代 理商、收购CDS、3M EMPORE膜片技术，持续拓展样品前处理和耗材服务业 务布局；重视研发，推出ICP-MS等高端分析仪器，中长期增长动力足。

政策持续加码，实验分析仪器超600亿市场国产替代加速，公司确定性受益。 根据SDI、智研咨询、海关总署等，2022年我国实验分析仪器市场约89亿美 元；其中，质谱仪（2023年）、色谱仪（2020年）、光谱仪（2023年）市场分 别为167、107、90亿元，美国（赛默飞、丹纳赫、安捷伦）、欧洲（蔡司）、日 本（岛津）等海外品牌垄断市场，国产化率不足15%。国家不断出台如“十四 五”规划、教育贴息、采购优惠等利好政策，反复强调科学仪器自主可控、打 破国外垄断，向国产采购倾斜、支持国产精密仪器发展已成政府、市场及公众 共识，国产品牌在自主可控趋势下有望快速发展。公司系国内实验分析仪器领 军企业，微波消解、水循环冷却器、电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）等产 品技术行业领先，有望深度受益并持续引领科学仪器国产替代。

ICP-MS成功突破半导体客户，公司业绩弹性大。12月2日，美国商务部更新 “实体清单”，限制国内企业购买美国产ICP-MS，目前国内半导体厂商在晶圆 环节用质谱仪主要为美国安捷伦，在美国进一步约束背景下，安捷伦或不能直 接销售给国内终端客户，倒逼质谱仪等高端仪器自主可控提速。2021年，公司 推出Lab MS 3000 ICP-MS，其中s系列成功在半导体头部企业芯片生产线端 通过验证，首次实现国产ICP-MS半导体行业芯片生产线应用；2023年公司针 对半导体领域的Lab MS 5000 ICP-MS/MS正式对外发布并实现发货，成功打 开科学仪器半导体产业链国产替代进程，且公司已绑定行业头部客户深度合作， 业绩弹性大。

内生外延，构筑公司中长期业绩护城河。公司以样品前处理业务起家，2015年 收购CDS，完善化学检测样品前处理产品线；2018年收购3M旗下EMPORE 膜片技术，扩展水质分析耗材产品；2003年以来与欧美先进厂商保持长期合作， 目前为Milestone、Glass Expansion、Sercon等国际品牌中国独家代理商，产 品包括无机/有机样品前处理耗材、分析仪器配件、色谱柱、采样产品、过滤产 品、样品瓶及容器、元素分析耗材、标准物质、通用设备等十大品类，万余个 品种，产品结构丰富。公司重视产品研发，2021-2023年成功推出3000和5000 系列ICP-MS及ICP-MS/MS、电感耦合等离子体发射光谱仪、原子荧光光谱仪 和原子吸收光谱仪等多款高端分析仪器，相关产品在半导体和医疗等领域加速 推广，向上打开公司成长空间。