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科技行业2025年度策略：以AI为矛、信创和内需为盾。

计算机 2025：以 AI 为矛、信创和内需为盾

2024 年初至 12 月 20 日，计算机（中信）指数上涨 19.76%。回顾 2024 年 计算机行业整体走势，前后呈现“冰火”两重天的态势。展望 2025 年，我们 看好计算机行业三条投资主线：一、AI 应用：随着大模型能力的不断迭代， 2025 年 AI 应用将加速商业化变现，重点关注 Agent/数据中台/AI 搜索/多模 态等 AI 应用；二、信创：2027 年是信创完成替换的重要里程碑，未来三年 有望迎来替换高峰，产业将进入业绩兑现期。三、内需&出海：看好 2025 年宏观经济企稳及积极财政政策落地带动的计算机公司业绩修复机会，重点 关注医疗 IT、财税 IT，以及受益于内需恢复&出海需求的工业软件板块。

AI 应用：看好 25 年放量，关注 Agent/数据中台/AI 搜索/多模态

24Q4 美股 AI 应用成为 AI 产业链美股公司涨幅最高的细分板块，核心原因 在于 24Q3 美股 AI 应用业绩全面修复，且 AI 应用的商业模式/业务指标/销 售预期都日益明朗。从美股 AI 应用实际商业化进展来看，端到端应用 > 云 厂商（Cloud Service Provider, CSP）> SaaS 应用（垂直应用>平台应用）> 第三方数据工具。我们认为，AI 应用作为新型的数字生产力，24 年完成商 业化前期布局，25 年有望全面加速，带动全球产业共振。看好国内四大潜 力赛道：2B Agent 应用、2B 数据中台、2C AI 搜索、多模态 AI 应用。

信创：25-27 年有望迎来替换高峰，产业进入业绩兑现期

受益于行业信创的持续推进，24Q3 信创核心环节公司营收和利润均出现明 显改善。根据政策要求，2027 年是信创完成替换的重要里程碑，随着时间 临近，党政信创和行业信创均有望迎来全面替换的高峰期。展望 2025 年： 1）中央财政政策支持有望助推党政信创重回高景气；2）行业信创：金融、 运营商及电力行业信创迈入核心系统替换的深水区，教育、医疗、交通等行 业信创政策也不短加码，渗透率有望快速提升。供给端，信创产业链成熟度 不断提升，信创产业将由政策驱动转向政策和市场需求双轮驱动阶段，信创 产业链公司也将迈入业绩兑现期，重点关注能够持续兑现业绩的龙头公司。

内需&出海：困境反转，周期与成长共舞

展望 2025 年计算机行业下游需求：从内需看，计算机板块顺经济周期属性 明显，预计 2025 年国内经济增速上移，带动计算机板块上市公司 2025 年 业绩修复。行业信息化公司经营周期与下游行业景气强关联，看好两大细分 方向：1）医疗/医保 IT：2025 年医疗 IT 行业有望迎来景气拐点，医保部门、 卫生管理部门和医疗机构加大 IT 投入，行业龙头公司有望获得业绩增长；2） 财税 IT：直接受益于化债和积极财政政策的财税 IT 板块。从外需看，未来 中国产能将持续向东南亚、中东、欧洲等地区输出，带来工业软件出海机遇， 叠加内需恢复，工业软件板块有望重回增长快车道。