电力设备及新能源行业2025年年度投资策略：行业触底，复苏在即.pdf

电力设备及新能源行业2025年年度投资策略：行业触底，复苏在即。光伏：板块周期触底，能源供给侧改革激活强势机会。长期看，全球能源结构转型 能够给光伏装机持续增长提供充足动力，光伏产业链价格持续走低也进一步巩固光 伏发电成本优势，我们认为在行业自律和各项政策的作用下，2025年内光伏行业有 望实现供需平衡、行业盈利复苏。经过24年行业整体底部运行后，新增产能基本停 滞，同时跨界企业离场，行业头部企业进行自律限产措施，政策的影响有望逐步呈 现。展望2025年，我们认为随着关键核心技术瓶颈解决，出货规模进一步扩大， BC技术路线有望取得有效放量，并摊薄成本。在产业生态方面，爱旭股份与高景太 阳能签署合作协议，扩大供应链版图，降低物料成本。BC技术的综合发电成本有望 实现领先，带动市场规模进一步扩大。

风电：陆风周期底部回暖，海风需求有望景气上行。招标量大幅上涨，价格触底回 暖。截止2024年9月，国内公开招标市场新增招标量119.1GW，比去年同期增长 了93.03%。按市场分类，陆上新增招标容量111.5GW，海上新增招标容量 7.6GW。2024年三季度，国内公开招标市场新增招标量53GW ，比去年同期增长 了268.06%。招标价格迎来拐点，截止2024年9月，全市场风电整机商风电机组 投标均价为1475元/千瓦。风电行业招标量积极提升，价格展现触底信号，随着后 续下游招标机制变化，有望在需求上行周期中带动“量价齐升”机会出现。

电力设备：国内市场增长稳定基石，海外出口打开空间。国内投资水平有望提升， 海外需求被持续激活，在全球化的能源转型浪潮中，海外欧美国家迈入电网系统建 设新周期。在欧美等发达国家，智能电网技术的推广和应用，以及对老化电网基础 设施的现代化改造，正在成为电网发展的新趋势。与此同时，发展中国家的电网建 设也在蓄势待发，准备迎接新一轮的投资和建设热潮。国内海外共振，行业有望迈 入景气成长周期。

储能：国内独立储能模式打开，静待海外需求复苏。2024年1-10月，累计中标 42.46GW/131.88GWh，储能功率和容量呈景气上升趋势。从应用场景来看，独立 储能体量增长显著。价格触底回暖，静待修复性拐点，4h系统加权平均价格从最低 0.53 元/Wh上升至0.80元/Wh。月度储能系统中标价格下探触底回暖，主流为2h 或4h系统，价格出现阶段性拐点，展望后续趋势性修复。