九号公司研究报告：以旧换新+新强标助推高端化利好两轮车品类，割草机器人业务增长强劲.pdf

九号公司研究报告：以旧换新+新强标助推高端化利好两轮车品类，割草机器人业务增长强劲。一、电动两轮车：已成长为新基本盘。1）行业端：以旧换新+新强标 催化短期，产品优化+即时零售发展赋能长期。我们认为，短期来看，政 策背景下搭载铅酸电池的高端电动车或更能受益，本就符合较高安全标 准、产品配备北斗定位系统的头部企业生产成本不会明显提升，从而有望 在竞争中占优。中长期来看，功能+性能优化驱动“好用性”提升，电动 两轮车亦可能作为主要配送工具受益于即时零售业扩张，行业仍具充足成 长动力。东南亚“油改电”等政策则有望为出海带来机遇。

2）公司端：高端+智能+长续航产品力强劲，线下门店加速扩张支撑 成长。产品方面，九号两轮车定位高端，契合行业升级趋势；机器人基因 +强劲研发实力不断构筑智能化领域优势；自研 RideyLong+RideyPOWER 系 统支撑长续航与电池安全，综合产品实力领先。渠道方面，截至 2024 年 11 月 18 日，公司两轮车线下门店累计超过 7300 家，中长期目标铺设至 10000 家，亮眼的成长速度之下未来可期，单店销售量或位居行业 TOP3， 多触点叠加高效率有望助力市场进一步打开。

二、割草机器人：有望复刻扫地机发展轨迹，产品+渠道助推业务强 劲增长。1）行业端：欧美草坪维护需求较大，成本助力下割草机器人行 业空间广阔。根据弗若斯特沙利文报告，全球范围内分布着约 2.5 亿个私 人花园，美国+欧洲合计占据了全球总量的 72%。我们测算，以三年为周 期看，雇人割草、购置割草机自用、购置割草机器人累计成本分别为 4200 美元、2070 美元、1560 美元，割草机器人初始成本较高，但是长期使用 经济性优于人工维护。

2）公司端：产品矩阵持续丰富，渠道端线上线下同步发力。产品方 面，相较于行业，公司割草机器人业务 SKU 更丰富、适用庭院面积更多、 覆盖价格段也更全面，在性价比和性能方面皆具备较强竞争力。渠道方面， 公司智能割草机器人产品已成功销售至全球 30 多个国家，并成为首个用 户激活量达 3 万+的无埋线割草机品牌，欧洲线下渠道的拓展进度快于北 美市场，线上位居美亚 Best Seller 榜单首位。