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浙江交科研究报告：立足浙江主场，港航、养护、工业化多点开花。浙江省交通基建施工行业龙头，业绩稳健成长。公司于 17 年在深交所 重组上市，业务涉及交通基建、城市建设、综合养护等五大板块。公 司 23 年收入规模 460 亿元，18-23 年 CAGR+11.8%，24Q1-3 实现营 收 307 亿元，同比+3.2%；23 年扣非归母净利润规模 12.9 亿元，18-23 年 CAGR+1.8%，24Q1-3 扣非归母净利润 8.2 亿元，同比+11.6%。

浙江省交通投资维持一定强度，大股东旗下路产改扩建需求迫切。到 “十四五”末，浙江省内公路总里程达 12.8 万公里，其中高速公路 6000 公里。21-23 年，母公司浙江交投投资约占省内交通投资 25%，参与 高速公路建设占省内比重 65%。浙江交投与公司合作经验丰富，2018 年以来，公司有 30%左右以上营收来自于与母公司及下属公司的关联 交易，对公司收入形成强支撑。此外，浙江交投旗下高速公路运营主 体沪杭甬所运营的杭甬高速（27 年到期）、沪杭高速（28 年到期）等 优质高速公路资产特许经营权将陆续到期，改扩建需求迫切。

稳定施工主业基本盘，加快多元化布局。18-23 年，路桥施工营收从 189.5 亿元增至 414.9 亿元，CAGR+17.0%，23 年营收占比高达 90.1%。20-23Q3，非建筑工程业务新签订单占比由 17.1%增到 36.4%， 23 年承接多个片区开发、轨交及港航项目，多元化拓展进展较好。

养护业务及建筑工业化双重发力，补强公司产业价值链。（1）养护业 务：公司是省内养护生力军，专业与规模优势明显。18-23 年，营收由 18.3 亿元增至 41.2 亿元，CAGR+17.7%，省内道路养护规划清晰， 大股东业务具备协同效应。（2）建筑工业化：落地基地 24 个，23 年 带动浙江交工在股东方中标合同额达 86.02 亿元。