2025年市场展望：变局之下，破局之道.pdf

上传者：m****
时间：2024/12/17
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2025年市场展望：变局之下，破局之道。在 2025 年全球经济的不确定性由于特朗普的当选显著提高的背景下，我们认为中国经济或将有两点确定性：一是政策支持将继续加码，二是内需或将显著改善。我们维持美国经济软着陆的判断，预计政策利率将在下行至 3.0%后停止降息。

投资策略方面，展望明年，特朗普 2.0 将影响中美市场。中国市场或由政策驱动转为基本面驱动。结构性行情下，关注央国企高息股、出海和新质生产力等投资主题。若美国经济保持韧性，美股向好趋势不变，聚焦人工智能和中小盘股等投资主题。

行业方面，消费行业：新形势下，扩大内需将成为 2025 年经济增长最主要的驱动力。我们认为内需恢复、国产替代、低线渗透、消费出海将会是 2025 年中国消费行业的主要增长点。互联网行业：中国互联网投资机会主要来自政策驱动估值修复，美国互联网更依赖 AI 业绩驱动。结构性机会：政策利好电商复苏；特朗普 2.0 利好信创产业；AI 应用或迎爆发。科技行业：展望 2025 年，作为科技行业推动力，生成式 AI 既带来端云两侧的 AI 算力芯片需求爆发，也带动智能手机等终端需求增长，并推动中国晶圆代工和功率半导体周期上行。医药行业：随着反腐及集采风险消退、国家政策进一步支持创新药发展以及多个国产创新药接连实现出海授权，医药行业基本面有望提升，叠加整体估值水平较低，我们对 2025 年医药整体呈乐观态度，重申看好创新药、创新高值耗材观点。此外，我们认为 CXO 或具备短期反弹机会。新能源汽车行业：2025 年中国新能源车乘用车销量将增长至 1,578 万辆，同比增长 28%，对应渗透率 53.7%，渗透率维持加速上扬。与此同时，新能源车企在海外扩张以及智能布局持续加速。