传媒行业2025年度投资策略：AI、谷子、并购的三重奏，传媒有望迎来黄金时代.pdf

传媒行业2025年度投资策略：AI、谷子、并购的三重奏，传媒有望迎来黄金时代。2018年以来传媒经历三轮底部行情，当前处于第三轮底部反转的初期。 2018年以来三轮底部包括2019年1月、2022年10月和2024年8月底， 当前处于第三轮底部反转的初期。长期来看，AI应用、谷子经济和并购 重组有望带动传媒进入黄金时代，2013-2015年行情有望重现。回顾传媒 历史行情，2013-2015年的移动互联网革命和并购潮带动传媒迅猛增长。 当前AI应用如火如荼、谷子经济加速出圈、国家鼓励并购重组，传媒板 块有望复现2013年行情启动的逻辑，有望重返黄金时代。

AI应用：大模型、多模态等AI应用不断突破，见证了AI产品力的不断 提升与产业链生态的持续丰富。我们坚定认为，随着AIGC技术的持续迭 代，未来将会有更多AI应用爆款出现，并持续驱动传媒行情上涨。建议 关注AI应用消费场景，包括游戏、影视、营销等方向：

游戏：出海市场广阔，内容侧有望随着技术的迭代涌现更多AI原生 游戏形式，且AI对制作和发行环节的降本增效作用显著，推荐恺英 网络、姚记科技、吉比特、完美世界、昆仑万维、盛天网络等，建议 关注巨人网络等。

视频：国内免费短剧&出海短剧具备显著成长性，AI的进展及文生视 频模型的涌现将使影视行业从创意、制作、后期、宣发等多环节受益 于AI带来的降本增效和创意改善，推荐积极拥抱新技术和新业务的 行业龙头华策影视、芒果超媒、上海电影，建议关注捷成股份、慈文 传媒等。

广告营销：宏观经济有望逐步恢复，广告市场持续回暖，AI助力素 材生成和客群精准触达、高效转化，推荐易点天下、浙文互联、蓝色 光标、分众传媒等，建议关注天下秀等。

谷子经济：二次元文化带动谷子经济崛起，周边衍生品已成为国内二次元 产业的重要组成部分，参考日本、美国等国家，国内谷子经济仍有广阔的 市场空间。其中，国内IP卡牌赛道保持高速增长态势，且未来有望持续 受益于内需增长趋势。推荐布局卡牌赛道的姚记科技，建议关注围绕自有 IP开发卡牌和AI玩具等产品的奥飞娱乐等。

电影板块：我们看好2025年电影市场尤其是春节档的票房表现，《封神第 二部》《熊出没·重启未来》《射雕英雄传：侠之大者》已定档，后续重磅 影片将陆续定档，2025年春节档票房有望创历史新高。叠加春节假期延 长，国内预计将推出更多刺激内需的政策。国内电影市场有望因此明显受 益。2024年票房预计为近十年最低点（受疫情影响的2020年和2022年 除外），2025年票房有望迎来明显复苏，看好电影院线板块：推荐院线板 块的万达电影、横店影视，建议关注幸福蓝海等；推荐有重点内容储备的 光线传媒，建议关注博纳影业等。