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吉利汽车分析报告：架构迭代&产品力提升，加速追赶龙一。今年量&利持续兑现：强势产品周期打开内销增长+海外自有工厂投建享行业红利① 出口：24年为出口大年，吉利在东南亚、欧洲、北美均有工厂，把握出口红利。24 年1-9月累计出口31.4万辆，同比增长61.9%。2025年公司预计在越南新投建年产 能7.5万辆的整车工厂，主要品牌为吉利、领克，加速全球化布局。②内销：8月始， 以银河E5、极氪7X、吉利星愿三款车为代表，开启新一轮产品。其中，银河E5首 月销量破1.3W，预计稳态月销可达1.5W，毛利率爬坡至10%+。作为银河品牌首款 走量且盈利车型，E5的成功证明吉利在市场需求把控、平台化降本等方面皆有明显改 善。

为何25年基本面可继续超预期？银河从架构、动力系统、车型等方面全面对标龙一 开启混动大年，拉动新能源利润扭亏。①前期问题：前期银河L6&L7主要基于CMA 架构开发，动力系统为雷神8848。CMA架构覆盖领克、吉利、沃尔沃等品牌，兼具 燃油车与混动，因此在混动车型的专用性上有所不足。②当前变化：全新架构+动力 系统升级+研究院整合三重共振，基本面拐点已至。1）GEA架构：可满足纯电、混 动等多种动力形式，模块化程度高，开发成本降低，目前基于GEA架构的在售车型 主要为银河E5和吉利星愿，两者均在上市2-3个月内销量爬坡至1.5W+，25年银河 品牌新车全部基于GEA平台开发，规模效应下性价比进一步凸显。2）雷神混动升级 1：发动机热效率提升到46.5%，续航里程实测突破2390km。与比亚迪DM5.0比， 雷神EM-i在热效率、续航、百公里亏电油耗、工况效率等参数上皆领先。3）雷神混 动升级2：变速器由三档变单档，更加符合市内通勤需求。4）研究院整合：24Q3吉 利对中央研究院和各子品牌背后的智驾、座舱、E/E架构及后端的采购和供应链进行 平台化整合，采购和供应链也全部整合至吉利旗下，进而化繁为简、进一步降本增效。 ③25年展望：银河品牌下星舰7、改款L6&L7等多款混动新车齐发，市占率有望进 一步提升。考虑到吉利明年主要增量在银河品牌，其价格带主要在10-20W价格带， 空间上，10-20W乘用车总销量保持稳定，油车销量810万辆，纯电&插混双增长， 挤压油车销量；格局上，自主油车保持稳定，自主纯电+插混抢占合资油车份额。公 司插混产品（星舰7、改款L6&L7等）与竞品比：相同价格区间轴距更长、空间更大； 相同空间则定价比合资油车更低，进而抢占市场份额。