食品饮料行业2025年度投资策略：需求改善在途，品牌共识强化，优质供给定价权增强.pdf

食品饮料行业2025年度投资策略：需求改善在途，品牌共识强化，优质供给定价权增强。回顾 2024 年，需求复苏乏力，下游渠道变化显著。2024 年食品饮料行业复 苏受到消费力持续偏弱的拖累，食品饮料板块年初至今下跌 4.9%，跑输沪深 300 指数 20.5pcts。子板块中，非乳饮料（+30.3%）、乳制品（+10.7%）涨 幅居前，而速冻食品（-15.6%）、白酒（-8.8%）跌幅居前。本年度食品饮 料行业发展主要呈现以下几个特点：1）消费需求疲弱，消费降级与降频现 象仍存，在社交属性较强的白酒、高端白奶等细分品类上体现更加明显。2） 下游渠道变化显著，更多零售终端从“搜索型”转向“推荐型”，以高性价 比或者优质服务吸引客流，并对上游供应链进行改造，倒逼经销商和厂家让 渡更多利润。3）细分品类及企业间分化加剧，强势品牌适度增加费投，市 场份额有所增加；部分公司主动拥抱新型渠道，销售收入取得突破。无糖茶、 功能饮料维持较高景气度，白酒企业增长降速共识逐步形成，啤酒区域市场 竞争格局出现变数。

展望 2025 年，品牌共识强化，优质供给定价权增加。综合考虑行业需求、 供给及库存等因素，我们对食品饮料行业的研判如下：1）宏观政策加码促 进经济增长，2025 年需求有望在低基数之上迎来复苏，其中预计商务消费复 苏速度快于大众消费，B 端渠道复苏快于 C 端渠道，低库存的餐饮供应链、 啤酒等板块或率先回暖。2）人口是影响消费需求的关键变量，政策层面或 将对生育问题给予更多重视，与生育相关的板块预计受益，如奶粉等。3） 消费者对质价比将有更加深刻的理解，从关注“价格”到关注“品质”。优 质供给将获取更多市场份额，企业将会更加关注产品品质。4）零售终端出 现品牌化现象，其话语权提高对品牌化难度大或者品牌程度低的行业的竞争 格局将产生较大影响。5）在需求稀缺和终端转型的背景下，食品饮料企业 将加强品牌建设，如何与消费者高效沟通将成为企业需攻破的重要课题。6） 棕榈油价格波动，或对部分棕榈油成本占比高的企业带来成本压力。