电子行业2025年年度策略：AI驱动智能硬件创新浪潮，持续看好算力和自主可控趋势.pdf

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时间：2024/12/16
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电子行业2025年年度策略：AI驱动智能硬件创新浪潮，持续看好算力和自主可控趋势。端侧AI开启轰轰烈烈的硬件创新浪潮，算力需求持续增长：模型能力日趋成熟，AI 赋能下，端侧硬件创新浪潮开启，无论是手机、PC等传统终端，还是眼镜、戒指等新形态硬件，都焕发新的活力。苹果硬件基础、软件生态上优势巨大，有望成为AI 手机的引领者，安卓厂商通过自研或与大模型厂商合作，有望率先在部分特定场景实现AI功能，另一场“军备竞赛”已悄然而至，从而推动沉寂多年的换机潮。同时，智能眼镜和耳机具备便携性和佩戴基础，可以很好地发挥语音交互功能，成为现阶段AI Agent的主要交互入口，有望迎来爆发。PC和手机等传统终端重点关注处理器、内存、散热、软硬板和电池等价值量提升环节，新智能硬件则关注SoC和整机环节。另外，端侧AI放量后，推理有望接力训练，成为下一阶段算力需求的主要驱动力。

半导体自主可控势在必行，看好晶圆制造和先进封装产业链：半导体国产替代大势所趋，我们长期坚定看好设备材料零部件等核心环节的自主可控。随着海外关键设备的交付和国内供应链的不断突破，未来资本开支有望稳健增长，尤其看好承担关键卡脖子环节突破重担的设备和零部件厂商，而具有消耗品属性的半导体材料需求也随着晶圆厂开工率回升迎来逐步改善。除先进制程外，AI产业关键产品HBM和以 CoWoS为代表的先进封装技术，也面临多方位限制，全产业链自主可控势在必行，产业链相关的核心设备和材料厂商也值得重视。另外，自主可控领域的并购重组也在持续推进，从而实现品类扩张，格局出清，竞争力提升，做大做强。

消费电子创新伴随复苏，有望带动上游相关环节需求向上：去年下半年以来，存储、被动元件、数字SoC、CIS、模拟等多个领域基本完成了库存的去化，且产能扩张放缓，在手机、PC补库和算力需求拉动下，部分品类价格和稼动率走出底部，相关公司业绩迎来了拐点。我们认为，随着端侧AI驱动的换机潮到来，价值量有提升的环节，未来也具备较大的价格弹性。