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海外AI应用2025年前瞻：海外AI应用全线梳理，美股SaaS大周期拉开帷幕，各细分领域如何布局？我们从模型层、云服务、应用层全面梳理海外AI应用的股价与估值演绎路径、AI产品商业化落地进展，站在当前时间节点展望25年海外AI应用投资机会。 LLM：推理端降本超预期，使更多AI应用在商业上可行。近一年LLM性能迭代加速，从纯文本模型向多模态和复杂推理模型迭代，大模型参数Scaling Law已接近上限， 但同等量级参数的模型调用成本在快速下降。生成式AI搜索引擎主要满足用户的长尾需求，以LLM为核心进行工程优化，产品护城河不明显，商业模式仍在探索中。 MaaS：北美科技巨头资本支出持续提升，算力供不应求。MaaS围绕模型的生命周期设计产品和服务，包括模型开发、数据处理、训练调优、配套服务等，当前，北 美科技公司陆续进入新一轮AI投资周期，资本支出大幅增加，短期内对高端AI芯片的需求仍较为强劲。北美三大云厂商围绕MaaS布局的聚焦差异化竞争优势。

本轮美股AI应用行情主要由于估值修复和AI乐观预期带来的上涨。美股AI应用公司本轮行情受益于24Q3业绩基本面转暖、底层AI大模型技术迭代，以及特朗普胜选后 市场对美国经济预期更加乐观，叠加降息周期，资金更多地流向中小盘股，我们看好AI应用将驱动美股AI应用在25-26年迎来大周期。 AI+广告/平台运营：强化流量护城河，广告匹配效率提升。AppLovin持续发布强劲营收指引，其股价驱动力主要是业绩和指引超预期、营业利润率的上升，核心逻辑 在于从SaaS公司向广告公司的转型和新业务增长空间广阔带来估值增长。Meta通过生成式算法提高广告效率，赋能社交网络和硬件产品。 AI+IT运维/数据治理：产品逻辑与AI更契合，商业化确定性强。直接受益于LLM迭代的AI编程仍是最热门的AI应用，IT运维&数据治理等领域直接受益于生成式AI的低 代码、可视化等特征，AI核心职能为降低工作的繁琐度，提高工作效率。网络安全领域，生成式AI使网络安全攻防升级，网络攻击的门槛降低，企业IT预算有所侧重。 AI+企业工作流：商业化稳步推进，受益于Agent趋势。受益于推理端降本趋势，生成式AI赋能企业级应用产品阵营， 23-24年大模型的技术迭代方向主要为推理端降 本、多模态、低延迟，契合企业级AI生产力工具的要求，低延迟对于AI生产力工具的使用体验提升明显。微软AI应用矩阵付费用户和收入快速增长。 AI+行业垂类：以基本面为主导，AI演绎方向各异。数字设计AI内容生成距离商业化仍有差距。电商/医疗/金融领域仍以基本面主导， AI锦上添花但不能雪中送炭。 AI 对于教育领域的影响较为复杂，关键在于核心竞争力是否与LLM的功能重合。游戏/影视板块股价与产品周期更相关，面向开发者的AI工具则展现较快的商业化进展。