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豪恩汽电研究报告；聚焦汽车智能驾驶的核心企业。能源-运动-交互，公司为聚焦运动端的汽车智能驾驶核心企业。未来汽车 可以分为底盘之上（座舱交互）及底盘之下（能源、运动），豪恩汽电 产品覆盖传感器和域控制器，为聚焦运动端的汽车智能驾驶核心企业。

智能驾驶核心企业，业绩持续增长。公司业务聚焦智能驾驶，主营车载摄 像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达系统等，主要产品包括车 内监控系统、电子后视镜系统、行泊一体系统、前视主动安全系统、域 控制器系统、智能泊车系统、智能视觉系统、超声波雷达系统、毫米波 雷达系统、视觉传感器系统等产品。2023 年实现营业收入 12.02 亿元， 同比增长 11.4%，归母净利润 1.14 亿元，同比增长 8.5%。

行业端，智能驾驶长赛道、大空间，自主供应商崭露头角。市场空间方面， 伴随 L1-L4 持续渗透，我们预计智能驾驶传感器（含摄像头、毫米波雷达、 超声波雷达、激光雷达）和驾驶域控制器全球市场规模将从 2023 年的 2872 亿元增至 2025 年的 5090 亿元，CAGR 为 33%。竞争格局方面，摄像头本土玩 家有德赛西威、豪恩汽电等，超声波雷达本土供应商有君歌电子、豪恩汽 电等，角雷达本土玩家有森思泰克、德赛西威、豪恩汽电等。我们认为， 本土供应商凭借性价比、快速响应等优势，存在广阔的国产替代空间。

公司端，豪恩汽电为智能驾驶解决方案服务商，价升、量增、重研发。1） 价升：豪恩汽电的产品从最初的摄像头、超声波雷达、车载行驶记录系 统到现在的感知层（毫米波雷达、环视及泊车系统等）与决策层（驾驶 域控制器）全覆盖，配套单车价值量从几百元提升至超 5000 元。2）量 增：公司智能驾驶业务早期集中于 Nippon、东风日产、上汽大众、吉利、 长城汽车等合资和自主品牌燃油车客户，2023 年至今，公司客户呈现新 能源化（比亚迪、理想、小鹏、赛力斯、长城等）、全球化（PSA 全球、 德国大众、福特全球、雷诺全球等）趋势，新能源客户和全球客户的放 量有望拉动公司智能驾驶业务持续增长。3）重研发：豪恩汽电研发费 用率超 10%，研发人员数量占比超 30%，重视软件和算法研发。