微创脑科学公司研究：国产神经介入龙头迎风起航.pdf

微创脑科学公司研究：国产神经介入龙头迎风起航。公司深耕神经介入领域，是行业先行者和国产龙头公司。微创神通公司成 立于2012年，前身是微创集团的神经介入业务事业部，2004年全球首款 颅内球扩狭窄支架APOLLO便获得了国家药监局批准，正式进入神经介 入领域，公司2023年神经介入医疗器械市场份额排名第四，居国产品牌 第一，引领行业发展。公司全面布局脑血管疾病的三大领域——出血性脑 卒中、脑动脉粥样硬化狭窄和急性缺血性脑卒中，拥有完整的产品布局和 解决方案，并储备较多重磅在研单品，为长期增长提供潜力。公司历史收 入表现亮眼，2019-2023年营业收入CAGR为38%，保持快速增长趋势， 随着收入规模增大、利润扭亏为盈，经营质量不断提升。

出血类：密网支架处于行业优势地位，弹簧圈借助集采快速放量。国内动脉瘤患者人群基数庞大，介入治疗渗透率仍然偏低，随着技术发展、临床 数据完善、指南与专家共识不断丰富，渗透率有望不断提升，出血类手术 量有望保持快速增长趋势。公司拥有弹簧圈、血流导向密网支架、覆膜支 架、通路产品等完善的出血介入器械解决方案，其中弹簧圈集采基本覆盖 全国，公司产品获批较晚，借助集采扩维不断抢夺进口份额，获得快速增 长；公司密网支架作为国内首款获批的国产密网支架（2017年获批），缔 造了多项“首个”记录，市场份额靠前，2024年公司升级款密网支架 Tubridge Plus上市，进一步提升公司出血类产品竞争力。

狭窄类：引领行业发展，产品储备丰富。动脉粥状硬化狭窄过往以药物保 守治疗为主，但药物治疗仍存在较高的卒中复发率，行业持续探索更安全 有效的血管内治疗方式，而血管内治疗方式目前仍需要不断增多更高级别 的临床证据尤其是RCT阳性结果，从而不断提高指南推荐级别。国产企 业引领发展，不断补足临床证据并推出药物支架和药物球囊等创新产品， 有望推动行业渗透率不断提升。公司APOLLO颅内狭窄支架上市近20年， 市场份额多年维持第一；2022年推出Bridge椎动脉药物支架，临床效果 优异，开始快速放量；此外公司仍储备有雷帕霉素药球、颅内自膨药物支架、球扩药物支架、颈动脉支架等重磅产品，充分满足临床患者需求。

急性缺血类：快速补齐产品，基层渗透不断打开市场。急性缺血性脑卒中的介入疗法逐渐成为指南一线推荐疗法，并随着卒 中中心建设和基层渗透率不断提升，而进入成长快车道，根据灼识咨询预测2020-2026年急性缺血性脑卒中介入手术量CAGR 为39%。公司进入该细分赛道相对较晚，2022 年初取得第一张急性缺血产品注册证即Neurohawk取栓支架，但到2024 年 上半年，公司已具有取栓支架、抽吸导管、球囊导引导管、远端导管等完整产品布局。急性缺血产品有望与公司现有产品形 成组合术式，并借助公司广泛覆盖的渠道和医院资源，实现快速渗透和放量。