公用事业行业2025年度策略：电价新周期，结构优于总量.pdf
- 上传者：A*****
- 时间：2024/12/10
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公用事业行业2025年度策略：电价新周期，结构优于总量。
2024年复盘:收益阶段性分化，估值仍有修复空间
2024年以来火电阶段性超额收益突出，10月进入电价博弈期后走势弱于大盘;水电、核电超额收益先扩大后收敛;公用事业绝对估值处于历史低位。
新型电力系统构建新周期:“降电价”已不再是核心矛盾
现阶段政府对电力行业的优先目标调整为“安全保供”及“低碳转型”，“降电价”已不再是核心矛盾:1)电力企业盈利尚未恢复至历史均值水平，需要保障火电等项目合理预期收益水平以激发电力企业投资积极性;2)电力企业仍需加强新能源资本开支以满足清洁低碳转型需要。
电改潜移默化，电源定位转变
1)新能源入市进度加快，部分省份引入分时电价机制;2)新能源发展挤压火电电量空间，火电逐步从基荷电源向调节性电源转变。
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