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汽车行业2025年展望：似曾相识燕归来，春风拂柳吐新芽。尽管2024年的以旧换新政策透支了部分需求，我们预计2025年中国乘用车销 售仍有韧性，我们预测2025年新能源车零售销量市占率将达到57.8%。我们 认为2024年的部分行业特征如价格战、新车型重要性提升等将在2025年延 续，同时我们也将看到一些新的趋势，如行业或初现整合之象、投资者更加关 注企业盈利等。

尽管面临更多挑战，2025新车销售仍具韧性。我们估算今年的以旧换新政 策透支了约150万台的需求，导致我们预期2025年中国乘用车零售销量将 同比下滑2%到2,308万辆。我们预期在海外销量提升及补库存的助力下， 2025年中国乘用车批发销量将同比上升3.8%。我们评估了自主品牌在全 球60个主要国家的渗透率及发展潜力，预计海外销量在5年左右的中期维 度潜在规模约为每年700万辆（今年自主品牌约400万台）。我们预计 2025年中国乘用车出口将提升至550万（其中自主品牌465万台），同比 增长10%，低于2024年的21%，主要出于对地缘政治风险的担忧。

自主品牌新车型继续领先，插混车型市占率进一步提升。我们预计2025年 中国新能源车零售和批发销量均同比增长22%到1,335万辆和1,490万辆。 欧洲由于碳排放标准收紧，2025年新能源车的销量或超预期。2025年， 自主品牌的新车数量将数倍于外资品牌，我们预期自主品牌2025年在新能 源车和燃油车市场的市占率都将进一步提升。2025年，新能源车型将占据 84%的新车数量，更多的增程、更大尺寸且具有性价比的车型将上市。我 们预期2025年自主品牌批发销量的市占率将达到70%，插混（含增程） 在新能源市场的批发市占率将达到45%。