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指数基金2025年度投资策略报告：勇立潮头，拥抱指数。导言：我们回顾 2024 年大类资产市场基本特征：黄金>全球股票>A 股>国内债券>其他商品。指数投资的优势在于以上资产均有跟踪的产品用于配置。我们在基金的配置策略上主要着眼于两部分进行讨论：1.大类资产配置的框架与策略；2.权益资产的配置策略。最后我们将结合以上两个论点的结论，给予基金组合配置建议。本文涉及的资产类别仅基于ETF 视角。

大类资产配置建议：2025 年权益资产整体配置价值大于其他大类资产，其中 AH 股大于美股，其次为商品与债券。其中债券作为稳定组合收益，降低波动率的产品，配置比例不建议低于60%，权益的配置比例可以适当提升，根据风险偏好的不同建议的配置比例为 20%-30%，商品配置遵循长多短空的配置思路，遵循左侧交易策略择时配置，建议配置比例保持在10%左右。综合来看，我们认为 2025 年大类资产配置价值排序是：AH股＞外围权益＞商品＞债券。

权益资产投资逻辑：国内财政货币刺激政策的方向和力度将是2025 年中国经济运行的关键。我们预计，政府接下来的政策重点将放在刺激消费上，通过加大财政支持来修复资产负债表，从而提振社会消费与投资的信心。2025 年，随着一系列逆周期调节政策的实施，其效果将逐渐显现。特别是政策对新质生产力、科技领域的支持，以及在政策刺激下消费的边际变化和化债的影响都会持续得到释放。我们判断2025 年A 股会延续“924”以来的行情，但市场运行的内部逻辑可能会发生切换和变化，具体会呈现：情绪修复到估值修复再到基本面修复的切换。策略布局上应重点关注政策聚焦的方向。2025 年我们认为科技仍然是主线，在政策支持下资金最终会聚焦到新质生产力等战略新兴产业：AI+、数据要素、低空经济、高端制造业等。从市场情绪角度分析：TAA择时角度来看，消费与医药资金动量略有抬升，周期与金融资金动量减弱。观察各行业截面数据，科技与先进制造资金动量仍维持相对强势。