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蓝晓科技研究报告：吸附分离赛道龙头，盐湖提锂和生命科学为成长主线。蓝晓科技是吸附分离材料平台型企业。公司的吸附分离材料种类齐全，具有 30 多个系列 100 多个品种，产品品系涵盖离子交换树脂、吸附树脂、螯合树脂、 均粒树脂、固相合成载体、色谱填料、层析介质等，服务市场横跨中国、美洲、 欧洲、东南亚等区域。公司目前拥有吸附材料柔性产能合计达 50000 吨，在生科 领域已建成固相载体 120t 和吸附分离材料 70000L，助力公司打开广阔的下游 应用市场。目前公司产品已广泛应用于食品、制药、植物提取、离子膜烧碱、环 保、化工催化、湿法冶金、水处理等领域，多元化的下游业务布局降低了公司对 于单一行业的依赖程度，有效提升了公司的盈利能力和抗风险能力。

公司吸附法盐湖提锂成本优势凸显，持续开拓多种金属提取领域。锂、镍等 金属资源需求快速增长，公司是盐湖卤水直接提锂技术领导者，目前已完成盐湖 提锂千吨级以上项目共 12 个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能 8.6 万吨，另有中试项 目累计约 120 个，具备持续形成订单的潜力巨大。锂价下行背景下，公司盐湖提 锂技术综合成本低，技术产业化成熟度高，市场份额有望持续提升。公司在阿根 廷建立南美研发中心，为大量“锂三角”区域客户提供高效、及时、本地化的技 术服务，海外项目开发和落地能力出众。另一方面，公司积极横向开拓其他金属 提取业务，在半导体产业带动金属镓需求稳步增长背景下，公司作为国内树脂法 提镓生产工艺升级的推动者，树脂法提镓领域市占率维持在 70%以上，市场地位 稳固。公司同时积极向铀、钴、钪、铼等多种金属提取领域发力。

生物医药市场蓬勃发展，公司是层析介质、固相合成载体等配套耗材国产替 代的领军代表。生物药是制药行业近年来发展最快的子行业之一，根据 IQVIA 数 据，2023 年全球生物药市场规模约为 5030 亿美元，预计到 2028 年将增长至 8920 亿美元，预计五年内将以 9.5%-12.5%的年复合增长率增长 77%；而且， 从全球药物市场占比的角度来看，2028 年全球生物药市场份额将提升至 39%。 未来，全球生物药将持续保持快速发展的态势，这将拉动上游纯化材料需求的快 速增长。公司是多肽固相合成载体核心供应商，受益于以减肥药为代表的多肽类 药物市场快速扩容，多肽类药物全球市场规模不断扩张，中国市场增速领先。层 析介质是层析分离纯化核心材料，公司在生物大分子纯化的多个方向上实现了从 0 到 1 的国产突破，国产替代潜力足。CPC 提取专用树脂和 7-ACA 酶法工艺打 破国外垄断局面。全球 CBD 合法进程加速，公司高通量工业制备色谱系统有望 实现海外突破。