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容知日新研究报告：PHM行业领军者，成长斜率修复可期。监测设备数量持续攀升，工业大模型落地使用。目前，公司已服务超 过 1300 家重点工业企业客户，AI 实时监测关键设备超过 160000 台， 积累设备故障闭环案例超过 27000 个，智能推动设备体检报告超 240 万份。随着公司监测设备数量的提升，算法能力也日益精进。公司旗 下 PHMGPT 行业大模型，定位设备故障诊断大脑。从应用效果上看， PHMGPT 已经和专业的诊断工程师没有显著差距。目前，容知日新已将 PHMGPT 深度融入产品和服务中，例如独立的诊断问答助手，人工复核 流程中的诊断赋能、以及全链路智能化产品中的核心能力。

风电装机持续提升，公司对应收入有望稳健扩大。受益于国家对新能 源发电侧的政策支持，风电装机规模快速提升。公司在风电行业的监 测系统产品与风电机组配比约为 3：1，即 1 台风电机组若需实现对其 主传动轴、叶片以及塔筒进行监测一般需配备 3 套监测系统产品。经 公司测算，风电行业监测系统产品需求量 2024E/2025E 将达到 4.3/5.2 万套，同比增速分别达 20%/20%。

PHM 赛道景气度长期向好，市场规模逐步扩大。随着工业设备数量、 复杂度快速攀升，为确保设备稳定运行及产线高效产出，设备故障测 试和健康管理系统（PHM）市场规模逐步增长，根据智研咨询数据，该 行业由 2014 年的 13.5 亿元，增长至 2022 年的 82.9 亿元，CAGR 为 25.5%，2023 年受宏观经济增速波动影响，增长斜率有所下滑，但仍 然维持 16.3%的同比增速。

煤炭、冶金渗透率提升，客户反馈认可度高。相比风电行业，冶金、 煤炭等行业尚处渗透率爬升阶段，随着下游工业企业对于产线自动 化、智能化的需求日益提升，智能监测运维系统有望在帮助客户降低 运维成本、减少巡检人员恶劣工况暴露频率、提高设备运行稳定性的 同时，实现渗透率的持续提升。

股权激励目标彰显公司发展信心。根据 2024 公司股权激励计划，激 励对象为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的骨干员工，考核年 度为 2024/2025，年度净利润目标值分别为 1.20/1.50 亿元，体现了 公司对中长期发展的信心。