医药行业2025年年度策略：向“新”而行再出发.pdf

医药行业2025年年度策略：向“新”而行再出发。国家统计局数据显示，2024年1-10月，医药制造业实现营业收 入20409.40亿元，同比增长0.1%（同期全国工业收入增速为 1.9%）；实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30%（同期全 国工业整体利润总额增速为-4.3%）。医药制造业利润增速在 2022年8月触及最低点后，显著改善，1-10月表现已强于同期 全国工业利润总额增速；但同时也可以看到，7-10月，利润总额 同比增速又回归到了负增长态势，三季度业绩改善乏力。上市公 司利润总额增速低于行业整体水平，盈利能力处于筑底阶段。子 板块分化：化学原料药、医疗器械板块收入和利润总额增速改善 明显。板块估值处于近十年来历史低位水平。

从“三明医改”经验看行业发展新方向：到2027年底，我国将实 现县域医共体基本全覆盖；医学影像、医学检验、心电诊断、病 理诊断等资源将下沉到县乡，检验结果互认程度有望提升。可以 预见未来医院整体的检验占比会有所下降。基层用药保障机制将 进一步完善，未来基药目录调整中的慢性病、常见病用药种类将 持续扩大；未来地方集采的话语权和空间将被压缩，药品企业质 量和效率的比拼将呈现常态化趋势；传统器械和仿制药企业有望 进一步向创新型企业转型。未来医保仍将鼓励国产创新药的研发 和生产；同时， 推动大健康领域商保发展的政策有望出台。未来 医疗服务价格有望合理提升，符合银发经济，多胎经济的项目有 望获得额外收入，能够开展创新类医疗服务的机构收入有望提 升；具备临床价值的创新疗法及器械有望加速临床应用。随着医 改的深入，医药行业将向“新”而行。