新疆煤炭开采行业专题分析：需求端四大逻辑，助力疆煤产业链高景气.pdf

新疆煤炭开采行业专题分析：需求端四大逻辑，助力疆煤产业链高景气。需求一：煤炭存供需缺口，疆煤迎发展机遇。中国作为世界能源生产第一大国，2023 年一次能源生产总量已达到 48.3 亿吨标准煤，其中煤炭消费量占能源消费总量比 重 55.3%，在核心一次能源中依然处于主导地位。2021 年以来随着我国现有煤炭 产能核增潜力基本挖掘，产量已基本充分释放。在中东部地区煤炭资源枯竭、产量 衰减的背景下，我国煤炭产能逐渐向西部转移。新疆是国家确定的 14 个大型煤炭 基地之一，根据国家规划，“十五五”期间新疆产能将提升至 7.23 亿吨。从当前煤 矿生产趋势来看，晋陕蒙煤炭产量在“十四五”后随资源呈下降趋势，而新疆在“十 五五”期间或将批量投产，未来为我国能源安全托底，战略地位有望提升。

需求二：地区供需错配驱动疆煤需求。20 世纪 90 年代初，中央政府区域政策目标 由以经济效率为中心转向注重效率、兼顾公平，明确指出要扶持西部发展。2022 年，甘肃、宁夏、云贵川渝地区煤炭总产量为 3.64 亿吨，总消费量为 5.9 亿吨， 净缺口达 2.26 亿吨，较 2017 年地区总缺口扩大 0.89 亿吨。西部地区经济发展下 引发的能源供需错配有望驱动疆煤需求。根据《疆煤外运铁路通道供需分析》中预 测，2030、2035 年铁路&公路外运合计调出量将分别达到 2 亿吨、2.5 亿吨。甘 肃、宁夏等周边地区将成为主要增量来源。

需求三：煤电化产业支撑属地需求。在西部大开发战略下，新疆作为“一带一路” 核心区，已发展成为向西开放的枢纽核心，2023 年新疆自治区 GDP 增速达 6.8%， 高于全国 5.25%水平。工业经济转型升级步伐下，自治区提出要以准东、吐哈、伊 犁、库拜为重点推进新疆大型煤炭基地建设，实施“疆电外送”“疆煤外运”、现代 煤化工等总大工程。2023 年新疆煤炭消费占能源消费结构的 70%左右，其产量 75%供疆内使用，其中火电为第一大消费来源。根据自治区 1300 万亿千瓦时目标 外运电量推算，我们预计远期电力将催化 2 亿吨用煤需求。煤化工方面，“十四五” 期间，在准东、哈密等地区已布局了多个煤制油、煤制烯烃等重点项目。通过在建 项目测算，我们预计远期煤化工将产生 2.2 亿吨煤炭增量需求。

需求四：疆煤外运提速，“保供圈”有望扩大。1）疆煤外运以铁路为主，公路为辅。 在“一主两翼”的通道建设和铁路设备升级下，23 年疆煤外运量超 1 亿吨，其中 铁路运量达 6033 万吨。伴随疆煤产量提升，铁路运力也将持续扩容，远期有望突 破 2 亿吨。2）疆煤外运成本由坑口及运输两部分组成，开采成本具有较强的竞争 力，但随距离增加，运输成本将带动总成本增加。通过对比秦皇岛动力煤价与疆煤 外运可得出在煤价上涨时，疆煤外运量更具弹性。当前疆煤运输至甘肃、宁夏、重 庆等地有经济可行性，我们认为在长期煤价中枢抬升下，疆煤“保供圈”将持续扩 大。