宇瞳光学研究报告：安防镜头龙头主业复苏，布局车载蓄力业绩高增.pdf

宇瞳光学研究报告：安防镜头龙头主业复苏，布局车载蓄力业绩高增。全球安防镜头龙头主业复苏，多板块布局构建长期竞争力：宇瞳光学自 2011 年成立以来，一直致力于光学镜头的研发与生产，其产品广泛应用 于安防、智能家居、车载摄像头、机器视觉等多个领域。公司在全球安 防镜头市场中占据领先地位，市占率连续多年排名第一。近年来，公司 通过外延并购和内生增长，积极布局智能家居、车载光学等领域，已形 成以安防业务为主业，车载镜头等光学业务为新增长点的多板块业务结 构。2024 年前三季度，公司实现营业收入 19.9 亿元，同比增长 34%， 实现归母净利润 1.3 亿元，同比增长 221%。

布局车载构筑第二成长曲线，模造非球面玻璃技术领先蓄力长期增长： 高阶智驾车型加速渗透，车载摄像头、激光雷达等智能化传感器装载量 提升，推动相关光学元件市场需求规模持续增长。据 TSR 报告显示， 2021-2023 年车载镜头市场复合增长率为 17.4%，据华经情报网预测， 2025 年中国车载摄像头的市场规模将达到 230 亿元。公司车载领域产 品能力涵盖车载镜头、HUD 光学部件、激光雷达光学部件等。车载镜头 的产品包括环视镜头、舱内镜头、前视镜头等，公司当前下游汽车客户 覆盖奇瑞、比亚迪、吉利、长安等主流车企，有望充分受益行业增长。 2024 年上半年，公司车载类和汽车部品业务分别实现营收 1.2 亿元和 0.99 亿元，同比增长 34%和 164%。公司模造非球面玻璃产品技术国内 领先，当前已经进入海外 T 车企供应链体系，同时公司积极探索模造非 球面玻璃在 AI 眼镜等消费电子领域应用机会，展开研发布局，有望打 开公司模造非球面玻璃新成长空间。

传统安防+智能家居主业有望受益行业复苏恢复稳健增长：宇瞳光学是 全球安防镜头的领军企业，下游客户覆盖海康威视、大华股份等安防龙 头企业，据 TSR 统计，公司安防镜头年销量连续九年位居视频监控镜 头市场份额第一位，2023 年占全球出货量的 43.25%。随着安防行业的 复苏以及智能家居市场的快速发展，公司的传统安防业务和智能家居镜 头业务有望迎来新的增长机遇。公司在机器视觉领域的前瞻布局，将进 一步拓宽其产品应用领域，为公司的长期发展提供支撑。据 TSR 统计 预测，全球安防镜头模组市场规模 2024-2027 年复合增长率为 11.98%，安防行业稳定增长。公司作为安防镜头行业龙头，业绩有望伴 随下游行业复苏恢复稳健增长。