批零社服行业2025年投资策略：底部复苏，焕新求变.pdf
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- 时间：2024/12/02
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批零社服行业2025年投资策略：底部复苏，焕新求变。美妆：展望2025年，我们推荐四个主线：大单品体系打造过程中，推 荐润本股份、巨子生物、丸美股份；组织架构优秀，推荐珀莱雅；性价 比、国产替代方向，推荐润本股份、上美股份；估值和市值底部，等待 拐点品牌，建议关注贝泰妮、上海家化、华熙生物。
珠宝：黄金价格急速上涨压制消费需求，动销走弱，金价高位关注轻量 化、一口价黄金产品，金饰高端化趋势显露，龙头公司多系列布局，关 注龙头公司市占率提升和出海战略、线下渠道拓展与门店效率提升。
跨境电商：2024年从618到双十一，电商平台整体战略经历了从“低 价为王”到聚焦GMV的转变。618各个平台和商家偏向提升整体消费 体验，双十一的活动打法重新回到提升消费体验，同时叠加政策刺激带 动消费情绪好转，电商大盘表现超预期。
零售：零售龙头率先启动自我革命，通过帮扶调改/自主调改的方式重 塑人货场，如永辉超市向胖东来学习调改、重庆百货积极尝试“生鲜+ 折扣”和精致生活馆等新业态，主要调改措施有大幅更新商品结构、加 大熟食和烘焙类自有产品占比、提升人员服务水平等。
旅游：政策多方位支持文旅产业发展，板块整体表现出较高景气度；中 长线游、出入境游增速亮眼，冰雪经济政策频出，25年2月哈尔滨将 举办亚冬会。
酒店：今年Q3基数压力集中释放后，Q4起行业步入低基数，叠加扩 内需预期强化，酒店作为顺周期板块，经营数据有望逐步止跌企稳。
免税：静待消费回暖，重视底部机会。短期离岛免税受制于中高端消费 需求疲软呈现销售下滑趋势，随经济形势回暖离岛免税销售触底恢复 可期，同时机场免税有望延续较快增长、市内店有望打开出入境免税销售增量。
餐饮：行业基本面仍有所承压，强品牌势能者表现相对稳健，各品牌展店策略分化。
教育：重视教培中长期配置价值，关注职教龙头拐点机会。教培板块龙头在现有政策监管环境与竞争格局背景下仍具有显著优势，产能扩张 支撑中长期业绩增长确定性。
人服：企稳回暖趋势已现，业绩弹性可期。24年初至今人服企业受益 于经济企稳恢复，业绩底部向上改善趋势已现，同时中长期看好行业龙 头在灵活用工赛道以及出海等新兴赛道成长性，以及行业格局稳步集 中趋势。
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