固生堂分析报告：深耕中医诊疗服务行业，线上线下布局奠定龙头地位.pdf

固生堂分析报告：深耕中医诊疗服务行业，线上线下布局奠定龙头地位。深耕行业十余载，打造中医诊疗服务行业龙头。固生堂成立于2010年，总部 位于中国广州，是国内领先的集中医诊疗、药品研发、中医人才培养等于一体 的民营中医连锁管理集团。截至2024年7月，公司拥有74家线下门店，主要 覆盖华东、华南、华北等市场。公司收入从2019年的9.0亿元增长至2023年 的23.2亿元；公司调整后净利润从2019年的7,700万元增长至2023年的3.05 亿元，公司2024H1的收入和调整后净利润分别为13.65亿元和1.5亿元。

乘政策东风，中医诊疗服务行业发展迅速。根据国家卫健委和弗若斯特沙利文 的数据，估计2022年中国中医大健康产业规模为12,820亿元，预计2025年 市场规模有望增长至18,160亿元，2022-2025年复合增速为12%；其中，中 医诊断和治疗服务的市场份额最高，2022年份额约为45%。受益于中医药行 业的政策支持，随着国内人口老龄化趋势的不断加剧，各类慢性病患病率提升， 预计中医诊断和治疗服务市场规模，有望从2022年的5,760亿元增长至2025 年的9,890亿元，2022-2025年复合增速为20%。

固生堂依托丰富医生资源，线上线下业务同步发展。公司拥有丰富的中医师资 源，并通过医生合伙人计划建立稳定的医生合作关系。2023年公司线上和线下 网络共覆盖超过3.7万名中医师，其中高级职称医师数达到1.4万名。公司通 过提供优质的中医服务增强会员的认同感和归属感，构建强粘性体系，形成稳 定的客户群体，门诊人次、客户回头率、会员收入贡献占比均逐年提升，会员 消费占线下收入比重从2020年的25%增长至2024H1的47%，公司将通过加 强多层次的会员体系，进一步增强客户粘性。通过自建和并购，公司门店数从 2018年的34家增长至2024H1的71家。随着公司OMO模式的发展，2020 年以来线上业务的收入实现快速增长，2024H1公司线上业务收入占比提升至 10%，充分为线下业务实现导流。