机械行业2025年投资策略：不屈，不惧，不疾，不徐.pdf

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时间：2024/12/02
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机械行业2025年投资策略：不屈，不惧，不疾，不徐。需求回顾：机械行业整体呈现内弱外强的特征。内需方面，地产投资持续下行，基建有所放缓，叠加制造业需求疲软，下游投资积极性不强。专用设备领域新能源行业供需关系走弱，设备企业订单预期向下修正，半导体与3C设备呈现底部企稳的趋势。外需方面，工业资本品海外份额持续提升，消费品开始低位补库，均有相对亮眼表现。

政策迎来重大转向。24年9月下旬新一轮政策周期开启，核心作用在于修复资产负债表和各类主体的信心。我们认为对于后续投资需求修复可以更乐观，财政部充分向市场展示财政刺激的意愿和能力，市场流动性修复后估值端的波动会放大，财政发力进而有望带动基本面修复。

2025年展望：地产投资依然承压，广义基建逐渐发力，工业品PPI长期低位后有望温和复苏，带动制造业进入微幅补库周期；而海外市场潜在的降息通道逐渐打开，对于需求和投资均是积极指引。我们建议两条主线把握投资线索：一是基本面较为景气的工程机械、上游资产和出口链，业绩端保持强劲表现；二是产业端发生重大变化的领域，国内总量政策有望推出，从而带动顺周期补库，专用设备则跟随各自的产业周期而展现弹性（如半导体的先进制程突破、光伏的供给侧政策、风电的“卡点”解决、AI手机带来的创新周期等）

选股思路：（1）基本面稳健向上的资产：工程机械、船舶链条、出口类资产。（2）国内需求有望底部企稳：重点布局底部的通用自动化。（3）短周期景气度有变化，产业端发生重大变化的领域，布局锂电设备、人形机器人、光伏新技术、风电产业链等。