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风机行业专题报告：行业盈利能力回升，陆风风机具备出口潜力。亚非拉市场具备潜力，国内招标量高增。1）海外市场：根据GWEC 的预测，2023-2028年亚非拉市场（除中国）陆风新增装机CAGR 达 14.11%；其中，中东地区、非洲、亚太地区（除中国）的装机复合增 速更高。2）国内市场：根据金风科技业绩演示材料，2024年1-9月国 内公开招标市场新增招标量119.1GW，同比增长93.0%。我们认为2024 年的风机高招标量奠定2025年国内风电装机高增长。

风机行业集中度较高，竞争格局较为稳定。根据CWEA的统计，2023 年国内前五大风电整机制造商分别为金风科技、远景能源、运达股份、 明阳智能、三一重能，合计新增装机容量为58.55GW，占据73.8%的 市场份额。从行业集中度来看，行业CR5/CR10分别由2020年的 64.7%/91.5%提升至2023年的73.8%/98.6%。

国内：风机招标价格企稳，行业盈利能力有望改善。根据中国能源新 闻网，CWP 2024开幕式上，包含金风科技、远景能源、明阳智能、三 一重能在内的12家风电公司签署《中国风电行业维护市场公平竞争 环境自律公约》，行业生态有望改善。根据每日风电的统计，国内陆上 风机（含塔筒）价格自2024年4月（均价1556元/kw）以来逐步回 升，当前均价维持在1700-1900元/kw左右。我们认为，风机行业市场 集中度较高，竞争格局较为稳定。2024年国内风电招标量高增，下游 装机需求驱动下，国内风机报价有望维持在合理价格水平，行业盈利 能力有望逐步修复。

海外：国内企业加速出海，海外订单持续获取。根据CWEA，2023年 中国向海外市场出口风电机组3.67GW，同比增长60.2%；其中以陆风 出口为主，主要面向亚太、非洲地区。从整机出海表现来看，根据金 风科技业绩演示材料，截至2024年9月30日公司海外在手外部订单 共计5.54GW。2024年10月，三一重能公告斩获印度超1GW订单， 海外业务取得新突破。